前9月销车4.2万辆全线增长 宇通四季度将如何冲刺？

【 原创】

10月10日，郑州宇通 股份有限公司发布2019年9月产销 快报。 显示，9月份，宇通销售各类 3646辆，环比下降31.84%，同比下降38.27%；生产各类 4109辆，环比下降3.50%，同比下降39.75%。2019年1-9月份，宇通累计销售各类 42140辆，同比增长6.57%；累计生产各类 41026辆，同比下降2.14%。

分车型来看，9月份，宇通大、中、轻型 销量分别为1411辆、1591辆和644辆，大型、中型和轻型 均出现同比下降，降幅分别为51.78%、25.76%和23.06%。

2019年1-9月份，宇通大、中、轻型 累计销量分别为16936辆、18643辆和6561辆，大、中、轻型 同比均实现增长，增幅分别为1.69%、12.12%和4.83%。

2019年前三季度，宇通 累计销量突破4万辆，达到42140辆，同比增长6.57%，并且各个细分市场也实现了同比正增长。回首三季度，在7月 全线销量大爆发后，8月和9月宇通的市场表现并不是那么尽如人意。不过，在今年 市场整体行情不太好的情况下，宇通依然能保持累计销量增长，实属不易。

在国庆大阅兵中，宇通 凭借超2000辆的数量和全方位多角度的服务，以中国智造、民族品牌的昂首之姿助阵大阅兵，堪称中国制造 品牌有史以来服务我国阅兵的“最强阵容”。如此高调出场，足以说明宇通实力强大。在2019年最后一个季度，宇通将有怎样的表现？让我们拭目以待。

延伸阅读：招商证券点评——《宇通 ：9月销量受新能源透支影响 ，竞争力不断提高》

1、受新能源透支影响，9月销量承压

公司9月销售 3646台（-38.3%），其中大型、中型、轻型 分别销售1411（-51.8%）、1591（-25.8%），644（-23.1%）；1~9月累计销售42140辆（+6.6%），其中大型、中型、轻型 分别为16936（+1.7%）、18643（+12.1%）、6561（+4.8%）。公司9月销量下滑，主要是新能源补贴政策时间变化，7月份新能源 销售冲量，透支了9月份需求，估计9月份新能源 销量在1000台左右（2018年同期销量1928台），新能源 的下滑是拖累9月销量的主要原因。

2、物流因素影响9月出口订单确认，海外出口长期战略坚定

公司对外出口的战略非常坚定，对海外市场愈加重视。我们判断，9月份海外订单中，有几百台出口的车辆由于物流因素扰动，暂未确认收入，这部分订单的确认大概率将转移到10月份，这在一定程度上造成了9月份销量下滑。预计公司19年海外市场的销量在7600~8000台之间，公司针对海外市场的高端车型预计在2019年年底至2020年年初投放市场，届时将进一步打开海外市场空间并提升利润率水平。

3、市占率提升逻辑不变，新产品拓宽公司收入来源

公司积极研发新产品，丰富产品品类，开辟新的市场，公司收入来源有望增加，除了传统的公路 、公交换代新产品的设计与开发以外，T7 商务车、海外高端公交、旅游、CL6/CL7、房车等高端产品更是公司投入的重点。公司持续加大研发投入，未来有望进一步拉开与竞争对手的差距，市占率有望继续提升。我们判断，公司10月份销量可能处于持平微增长水平，11月份销量大概率增长。

4、盈利预测与评级

我们认为，公司在研发上持续投入，将确保公司在行业中的龙头地位，拉大与竞争对手的差距。未来公司的市占率有望继续提升，高端产品的销量将继续增加，带动公司的盈利。公司在房车等领域的推进，将为公司开拓新的细分市场，海外出口将为公司打开更大的空间。预计公司2019-2021的EPS为1.14/1.30/1.52元，维持“强烈推荐-A”评级

5、风险提示： 销量不达预期，海外市场推广不及预期