油价上涨和国3实施 宇通金龙 间接受益

　　7月1日，根据国家环保局的有关规定，国3排放标准正式实施。同一天，发改委也发布了关于成品油调价后，严格控制交通运输价格的规定。两个规定看似不相关，实则同时作用于 行业。 

　　业内人士用“峰回路转”来形容 行业的变化。国3标准实施使行业需求提前释放，交通运输价格的限制也抑制了部分 需求，但行业压力的增大，为“三龙一通”等龙头企业带来了机会。 

销量猛增迎国3 

　　“6月之前，我们接单接到手软。”金龙汽车武汉地区某代理商7月初告诉记者，“但是6月之后订单明显减少，现在基本没有。大家都赶在7月国3排放标准实施之前定好国2标准的车。” 

　　据汽车工业协会对83家 生产企业报送的统计 分析，5月份大型 销售5559辆，与4月相比增长10.54%，与上年同期相比增长69.38%，产销率为103.91%。 

　　中国公路学会 分会市场分析专家佘振清指出，2008年7月1日起实施的国3排放标准导致用户提前购买 ，2008年5月是近5年来销量情况最好的月。排放标准升级使2008年4月、5月部分类型(5~6米、6~7米) 增速提高，分别同比增长了20.88%、28.01%，主要是因为此长度区间 用户对价格高度敏感。 

企业因祸得福 

　　汽油涨价了，还要不要买车？国泰君安分析师张欣认为，“油价上涨将延缓一部分购车需求。更重要的是对未来汽油价格增长的预期，但是鉴于人们的出行不可缺少，同时结合国家公交优先的政策，可以看好 行业的发展前景。” 

　　“油价上涨当然使 行业向好。”中国公路协会客运分会秘书长裴志浩7月初指出，“油价上涨将使城市公交需求和远程客运增加，从而促进 的需求。” 

　　 行业的规模到底有多大？平安证券作出“十一五”期间 行业整体年销售增速为12%~15%的判断。2008年 整体销售量为16万辆左右，其中公路 增速低于10%。 

　　北京汽车工业研究所首席分析师贾新光认为， 企业还是存在市场机会。一是开发县乡之间的乡村 。二是城市公交更新换代也意味着市场机会；三是开发长途客运。根据我国的高速公路网计划，要把全国200个城市高速连起来，到2015年完成高速网规划，对 企业来说，公路建设也意味着市场机会。 

　　《投资者报》 研究部分析发现，对于 行业，尤其是大中型 而言，油价的上涨将间接提高市场需求，从而触发行业景气的提升。这样的结论基于以下两点主要判断： 

　　第一，油价上涨对 消费成本的影响不会导致需求下降。对于公路长途客运公司，由于乘客数量较多，且运输距离较长，油价上涨对客运公司燃油成本的压力将随着乘客人数和运输里程的增加而达到可接受程度的分摊。因此，燃油成本的上涨不会对公路客运公司的 需求构成重大影响。 

　　第二，中国城市化进程将促进 需求增长。目前，中国仍处于城市化进程初期，在小镇变小城市、小城市变大城市的过程中，必将优先发展公共交通和公路客运，对 的需求也将急速膨胀。 

　　油价上涨导致居民选择公共交通和公路 替代私家车作为出行替代品，从而刺激大中型 需求增长。


　　金龙汽车和宇通 是中国最大的两家 制造商，2007年，两家公司 市场的份额合计达47%。

　　那么油价上涨会让这两家公司将面临怎样生存环境？在高油价的竞争环境中，它们各自又有着哪些优势和劣势？  

金龙销量遥遥领先 

　　2007年，金龙汽车的 销量为53634辆，较宇通的24243辆高出121.23%。相应地，金龙汽车在2007年 市场的占有率也达到了32.1%，同比继续提高3个百分点。而宇通 2007年的市场占有率为14.5%，与金龙相差17.6个百分点。 

　　与此相对应，金龙汽车2007年的销售额为124.42亿元，宇通 仅有78.81亿元。从规模和市场占有率情况看，金龙汽车与它的竞争对手相比，有着明显的优势。 

　　在钢材价格持续上涨的情况下，较高的销量可以使公司具备更高的成本分摊能力，从而避免销售毛利率出现大的下滑。 

宇通毛利率胜出一筹 

　　近年来，宇通 的销售毛利率一直高于金龙汽车，2007年宇通 的毛利率达到18.5%，较金龙汽车的13.06%高出5.44个百分点。 

　　对于 制造商而言，产品结构将在很大程度上决定销售毛利率水平。在 市场，按 长度划分，大中型 较轻型 毛利率较高；按档次划分，中高端 较低端 毛利率高。

　　2007年，宇通 的所有产品车型中，毛利率最高的大型 销量为10514辆，占 总销量比例为43.37%，而金龙汽车的这一比例仅为29.18%；大中型 合计销量占总销量的比例，宇通 为93.01%，金龙只有60.24%。不仅如此，车型越大，意味着消费者分摊燃油成本上涨的可能性越大，在这一点上，宇通具备一定的优势。 

　　值得注意的是，2008年第一季度，两家公司的销售毛利率均出现较大幅度的下降，导致这一现象的主要原因在于两家公司大中型 销量比例均出现下降，由于目前 主要是向欠发达国家和地区出口毛利率较低的低端 ，两家公司在2008年第一季出口销量的大幅增长也是毛利率出现下降的重要原因之一。 

宇通增长更强劲 

　　2007年，宇通 销量的同比增长率为40.85%，高于金龙汽车的31.12%。并且，在2008年第一季度，宇通 再次实现33.7%的同比增长率，而金龙汽车仅为11.6%，低于12%的行业平均增长率。 

　　尽管在2007年之前，宇通 的增长速度较为缓慢，但从2007年以及今年第一季度的增长表现看，宇通从销量上追赶金龙的脚步正在加快。 

宇通财务表现更优 

　　宇通 2007年的营业收入只有金龙汽车的63%，实现的净利润却超过金龙汽车，达到3.77亿元。 

　　除了毛利率高出5.44个百分点外，近5000万元的投资收益也对宇通 的当期净利润做出了不小的贡献，金龙汽车投资收益额仅为1206万元。不过，宇通有5154万元的投资收益来自，处置交易型金融资产和可供出售金融资产而产生的收益，此类收益不具可持续性。 

　　2008年第一季度，宇通实现营业收入17.29亿元，同比增长38.98%，实现净利润2.53亿元，是上年同期的5倍之多；与此相比，金龙的业绩表现就显得苍白得多，2008年第一季度营业收入出现3.29%的负增长，依靠5034.75万元的拆迁补偿收入，才得以实现1.01亿元的净利润。 

　　如上所述，宇通和金龙各有优劣，但总的来说，宇通 更具业绩增长潜力。 

　　短期内，成品油价格的上调将增加 的成本，但从中长期看，目前合计47%的市场占有率，说明 市场还有很大的拓展空间，尽快完善产品结构，提高产品的毛利率，降低期间费用，才能抵御钢材和成品油价格上涨带来的盈利压力。