国3执行导致重汽7月销量环比大幅下滑

    正如此前市场普遍预期的国3执行将对国内商用车企业带来较大压力一样，中国重汽7月销量出现明显下滑，预计四季度随着政策对行业影响的逐渐明朗公司的销量将重新恢复稳定。 

    中国重汽8月12日发布产销快报，公司2008年7月份生产及销售重型卡车分别为4700和5201辆，08年1-7月份累计生产和销售54314和57718辆。 

    公司7月销量较6月环比下降62.47%，销量大幅下滑在市场预期之内。同时可以看到，公司7月产量小于销量，体现了对政策变化带给行业不确定性的谨慎。 

    随着国3标准完全执行日的到来，国内重卡行业彻底结束了国2标准汽车的销售。这将在短期内对包括中国重汽在内的国内汽车行业销量产生较大冲击。同时，作为06年以来刺激了重卡的更新和升级的重要因素，计重收费政策随着实施省份数量的增多，其促进作用将大大下降。截至2007年底，中国有20个省份实施计重收费，占省份数量的64.5%。因此，尽管08年上半年销量延续了07年以来的高速增长趋势，但是可以预见随着国3标准的推出，重卡行业的销量增速将在下半年出现明显放缓，中国重汽7月份的产销 部分印证了以上判断。  

    从中长期看，重卡行业的中长期发展趋势主要由物流现代化、高速公路通车里程的增加、固定资产投资增速，包括公路计重收费政策等因素影响。因此，国3标准对于重卡行业的影响不是决定性的，它只会对国内的短期重卡消费构成影响，但不足以改变国内卡车消费向重型化转变的大趋势。同时，中国重汽正好可能凭借EGR技术扩大市场份额，进一步巩固自身的竞争力，因此国3的执行对中国重汽并非全无机会。 

    回顾2007年，我国重卡市场出现59%的高速增长。中国重汽作为国内规模最大、技术最先进的重卡生产厂商，充分享受了该行业的增长。2007年公司销售重卡7.30万辆，同比增长64.2%。得益于06年下半年桥箱厂的并表，公司综合毛利率较06年同期提高近2个百分点。另外，公司07年获得生产性外商投资企业资格，部分月份获得免征企业所得税，从而推动了公司07年业绩的大幅增长。 

    08年一季度，公司净利润增长21%，落后收入同比40%的增长，综合毛利率由07年同期的13.7%下降到10.8%，主要是公司在1季度处理了部分库存车辆所致。针对目前不断上涨的钢材价格，公司对产品进行了3,000元/辆左右的提价，提价幅度与国内重卡企业基本相当。此次提价在一定程度上抵消了钢价上涨的不利影响，但仍难以完全转嫁，因此预计公司全年毛利率将同比有所下降。 
   
    公司一季报显示，1-3月公司实现营业收入为47.10亿元，同比增长40.59%；净利润为1.54亿元，同比增长21.32%；每股收益0.48元。