今日投资：福田汽车业绩反弹最为明确

 

    福田汽车（600166）继上个交易日涨停后，今天又放量涨停，换手率11.68%。福田汽车最大的价值在于其每年40万辆的产销规模和300亿的销售收入，是目前中国最大、世界排名第三的商用车企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.44元、0.46元和0.66元，对应动态市盈率为18.4、17.6和12.3倍；当前共有16位分析师跟踪，1位分析师给予“强力买入”，9位分析师建议“买入”，6位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.31。

 

　　　“低端汽车下乡”助力公司轻卡业务增长。工信部近期下发通知明确要求落实“家电下乡”、“汽车下乡”和农机补贴政策。前期通过的《汽车产业振兴规划》中提出从2009年3月1日到12月31日，国家总共安排50亿元对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型 ，给予一次性财政补贴。预计轻卡、微卡、微客三个细分车型将受益于该政策。上市公司中，福田汽车作为轻卡行业的龙头，市场占有率稳定在30％左右，且产品线覆盖低端轻卡，预计受益“汽车下乡”政策最多。国信证券预计，2009年公司轻卡业务盈利增长30％至2.86亿元。

 

　　国家对新能源汽车给予补贴：继财政部、科技部明确在北京等13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作后。财政部进一步发文确认了对购置节能与新能源汽车给予补贴的对象和标准。相对于其他新能源车型，新能源 技术壁垒低、行驶速度低、政府财政支持便于实现，短期内受益程度最大。目前公司已与北京公交公司公交集团签订了2009年800辆BJ6123混合动力城市 协议（其中整车450辆，底盘350辆），这是目前为止我国最大的一笔新能源汽车采购订单。国信证券预计，同类产品行业售价可能在120万元，单台盈利20万元，将为公司贡献1.2亿元净利，折合0.13元EPS。

 

　　与戴姆勒合资带来巨额资产评估升值。2009年8月，预计公司与戴姆勒合资的重卡公司正式成立，注册资本为56亿元，双方各持50％股权，公司以评估后资产的入股（新会计准则下，重卡资产评估增值可计入利润表），戴姆勒以现金入股。成立后，重卡收入将不再纳入合并报表范围，按50％福田享受相关权益。公司未来将生产奔驰OM457发动机和配备该发动机的高端重卡和福田欧曼中端重卡。近期公司公告，欧曼重卡资产评估升值，资产评估增值将影响2009年福田汽车利润增加5.12亿元，2010年福田汽车利润增加8.76亿元，2011-2018年各年将影响福田汽车利润增加3631万元。即2009年贡献非经常性损益0.33元EPS，2010年贡献0.61元EPS，2011-2018年贡献0.04元EPS。

 

　　国金证券指出，在经历08、09两年调整之后，他们认为未来三年公司将进入新一轮快速成长期，是目前汽车行业中业绩反弹最为明确的公司之一，他们给予公司6-12个月10.5元目标价位，对应2010年18倍PE和1.8倍PB，建议“买入”。