受政策影响 江淮汽车轻卡业务增长确定

　  汽车下乡促进轻卡销量提升，预计增长12%左右；3月10日，市场期盼已久的《汽车摩托车下乡实施方案》出台，对农民报废农用汽车换购轻卡补贴力度相当之大，达到车价的15－20%，将极大刺激轻卡特别是中低档轻卡销量；公司是国内最优秀的轻卡制造商之一，产品以中低档产品为主，将极大受益于汽车下乡补贴；预计公司轻卡销量有望增长12%达到11.5万辆；需求强调，我们可能低估了农用车换购轻卡的热情，轻卡销量存在超预期增长的可能。 

　　09－11年EPS0.2、0.34、0.41元，给予买入评级；根据DCF模型，公司09－11年EPS分别为0.2、0.34、0.41元；目前江淮汽车(4.20,0.03,0.72%)是国内PB最低的汽车类上市公司，而且公司轿车业务迎来转机，轻卡业务今年增长也有超预期的可能，我们认为给予其09年1.8倍PB或者10年20倍PE的估值是合理的，每股价值6.05-6.8元。首次给予公司买入评级，目标价6元。