国泰君安：福田补贴收入对业绩影响巨大

    2008年福田汽车(10.30,0.53,5.42%)的各项应收为9.45亿元，同比增长63.55%，存货近27.55亿元，同比增长9.33%，各项应付34.29亿元，同比增长26.62%。再结合经营性现金流、存货周转率和应收帐款周转率等指标看，未来企业的经营压力在进一步加大。此外，虽然通过实施定向增发使得企业的负债率水平有所下降，但目前仍维持在近70%的高位，流动比率和速动比率等指标显示目前企业的短期偿债能力依然较弱。 

　　预计福田汽车2009年的EPS在0.33元左右的水平。

　　在综合考虑汽车行业和福田汽车的发展前景以及各项影响因素后，维持对福田汽车“谨慎增持”的投资评级不变。合理的市场价格应该不超过8元。