银河证券：中国重汽相对优势导致市场份额激增

 

 

　　公司产销两旺，预计3月产量持续增长。公司1-2月产销量分别实现10137、5226辆。随着节后工程项目的陆续开工，公司自卸车订单饱满，来自工程施工项目的订单情况显著好与物流运输订单。充分体现出09年在国家相关振兴经济的规划下，自卸车景气度好于半挂牵引车的情况。由于公司2月份确认销量偏低，而部分未确认量将放入3月份。

 

　　EGR带来成本优势，导致公司市场份额激增。搭载EGR的产品价格较高压供轨便宜1.5万元左右。价格优势使得重汽1-2月份的市场份额由08年的21%激增至34%。

 

　　预计公司盈利能力有所回升。08年公司毛利率受到原材料价格波动的严重挤压，出现了显著下挫。加之08年四季度销量下滑严重，公司盈利能力下降。若3月销量持续增长，我们判断，伴随公司产销规模的增长，盈利能力也将回升。

 

　　完整的产业链优势。在集团层面，可以解决包括发动机、部分变速箱、驾驶室、车架、车轴等关键零部件，拥有比竞争对手更长的产业链。

 

　　我们预计，公司2008-2010年每股收益分别为1.15、1.07和1.42元。综合相对与绝对估值，我们认为公司目前的价格较为合理，维持公司谨慎推荐的投资评级。

 

    报告作者：李丹撰写日期：2009-03-31