金龙汽车：业绩下滑背后的积极变化
公司的期间费用控制较好。报告期内，公司的期间费用同比下降2.4%，期间费用占比由07年的7.9%，下降到08年的7.7%。我们留意到，这是公司的期间费用率从2004年以来连续第四年下降，表明公司的费用控制能力较强。我们认为，公司较强的费用控制能力赋予公司较强的抵御行业景气程度波动风险的能力。
4季度的主营业务盈利能力好转。08年4季度，尽管公司的营业收入环比3季度下降17.6%，但是毛利环比增长7.3%，毛利率由3季度的11.0%，上升到4季度的14.8%。4季度主营业务出现亏损的主要原因在于4季度的资产减值损失大幅度增加。
投资评级：预计公司09年、10年实现每股收益0.53元、0.70元，对应09年、10年P/E为15.35倍、11.69倍，维持对公司增持的投资评级。
