申银万国：四角度看现阶段汽车业投资

 

　由于2008年4月份轿车销量基数不高，按目前这种需求趋势，初步判断4月份销量同比增速将高于3月(3月销量同比增长4.7%)增速。 

 

　　预计1-2月行业盈利指标将是全年低点，环比将逐渐上升，同比意义并不大，更重要的是盈利指标的环比好转。1-2月汽车整车销售收入同比下降13.47%，利润同比下降58.74%，毛利率为13.86%，利润率为2.69%，毛利率和利润率均创下2005年4月以来的新低。我们分析1-2月行业盈利指标低企的可能原因：其一是1-2月汽车需求超预期，导致很多厂商来不及调整生产计划，很多车型供给不足；其二是部分厂商1-2月仍在消化库存；其三由于政策刺激小排量车比重提升较多。

 

　　可从四个角度看现阶段汽车股的投资机会：其一首先是关注后续政策，预计后期仍将有刺激汽车需求的相关政策出台，重点关注未来政策惠及的公司，可重点关注上海汽车(10.69,0.15,1.42%)、福田汽车(11.08,-0.10,-0.89%)、一汽轿车(13.36,0.18,1.37%)。其二是业绩能实现季度环比增长的公司，可重点关注上海汽车、宇通 (14.32,-0.11,-0.76%)、福耀玻璃(8.14,0.19,2.39%)、潍柴动力(34.00,0.62,1.86%)、东风汽车(4.48,-0.09,-1.97%)；其三是所处行业从底部复苏。二季度子行业从底部复苏的预计有大中客行业、重卡中的半挂牵引车，可重点关注宇通 、潍柴动力；其四是出口比重较大的公司。由于未来出口可能会从底部复苏，出口收入比重相对较大的公司将受益，可重点关注宇通 、福耀玻璃。

 

　　综上，仍看好上海汽车、宇通 、福耀玻璃、潍柴动力、一汽轿车、福田汽车，关注东风汽车、曙光股份(7.84,0.01,0.13%)。