上海汽车：大额计提减值释放风险

    上海汽车(11.25,0.55,5.14%)(600104)2008年营业收入同比增长1.3%，净利润同比下滑85.8%，每股收益0.10元。2009年1季度实现每股收益0.10元，同比下滑49%。2008年公司净利润同比大幅下滑的原因包括：来自合资企业的盈利较上年下降约7亿元；并购南汽带来5.6亿元的亏损；大幅计提双龙投资减值30亿元；证券投资收益大幅减少近14亿元。正面的因素是本部亏损额较上年减少约5亿元。这些原因也是导致1季度净利润继续下滑的主要因素。 

　　2009年公司整体经营情况在逐步好转。在合营公司方面，上海通用预计销量增长12%、盈利增长10%。上海大众在朗逸和晶锐的带动下可实现销量8%左右的增长，同时通过成本压缩1个点带动盈利增长12%以上。本部亏损有望大幅减少。另外，协同效应下，南汽亏损有望逐年减少；计提减值后双龙的负面影响逐渐趋无；通用五菱受益汽车下乡而实现盈利快速增长。预测公司2009-2011年每股收益分别为0.51元、0.66元和0.80元，维持推荐评级。