新能源望梅止渴 安凯 高处能胜寒？

    核心提示：安凯 (13.65,-0.28,-2.01%)的主要目标是城市公交系统。但城市公交现在大部分资金来源于地方财政，手上并没有太多的资金去采购价格昂贵的新能源 。

　　“现在在路上运营的纯电动 ，全国有200多辆，其中162辆是由安凯 生产的。”3月4日，在安徽合肥的安凯 （000868.SZ）生产基地，安凯 市场部经理徐迎春向记者表示。

　　此前一个月，安凯 的14辆纯电动 ，刚刚中标上海世博会。

　　而随着市场近期新能源概念的再次热潮，安凯 也迎来一波行情。

　　从2月23日开始，安凯 走出7连阳行情，区间涨幅达到30.55%。3月3日，安凯 已经创下历史新高的15.46元。而3月4日，主力资金开始获利了结，全天跌幅达到5.24%。3月5日，安凯 收报13.65元，跌2.01%。

　　而关于安凯 的资金炒作一直围绕着新能源光环，但这个光环的背后，公司的真实价值究竟如何呢？记者带着相关的问题，在当地对安凯 进行了走访和了解。

　　考量新能源光环

　　“我们从2003年就开始做新能源 ，现在在合肥、上海、大连、北京、昆明、株洲都有我们的电动 在运行。”徐迎春向记者表示。

　　徐迎春表示，虽然新能源汽车各家厂商都在跑马圈地，但是真正上路的纯电动 中，安凯 占据了绝大多数。

　　2010年2月，安凯 获得了上海世博会14台“安凯宝斯通”纯电动旅游 的订单。而此前，在2009年大连夏季达沃斯会议期间，“安凯宝斯通”纯电动 首次亮相，并承担了中国国家领导人的专车使用任务。

　　2009年底，30辆安凯纯电动公交车HFF6120G03EV全部下线并装配合肥公交系统。中国第一条纯电动大巴公交线路也随之亮相合肥。

　　以此为例，安凯 相关人士向记者算了一笔账。

　　“30辆公交车，每次充满90度电，可以运行314公里。而一般的公交车，一天也就是运行250公里，所以充一次电就可以运行一整天。”

　　而从运营成本来说，一般的柴油公交车的每百公里耗油量在40升左右，也就是说如果其一天运营250公里，需耗油100升。

　　以柴油价格6元每升计算，其一天的燃油成本在600元左右。

　　而如果使用电动公交车，其成本仅为每度电0.5元左右，每天的运营成本不超过50元钱。

　　就此，新能源 的成本优势显而易见。

　　但新能源 不菲的售价，成为横亘在其推广道路上的一座大山。

　　以安凯 为例，电动 的售价在200万元每辆左右，而传统 的售价仅为40万元。而目前，科技部和财政部对每辆纯电动 ，提供50万元的补助。

　　这样，双方的价差在110万元左右，以每天节省成本550元计算，弥补 之间的售价差距，需要5.5年左右。

　　而充电问题也是困扰新能源汽车的一个主要问题，而新能源 因为每天遵循的轨道都是一样的，所以其对电站的分布要求相对较低。“国家电网也在合肥投资500万元，新建了一个充电站。”徐迎春表示。

　　核心提示：安凯 的主要目标是城市公交系统。但城市公交现在大部分资金来源于地方财政，手上并没有太多的资金去采购价格昂贵的新能源 。

　　在其看来，新能源汽车最容易在 领域率先取得突破。

　　而另一方面，新能源 的造价，还存在很大的下降空间。

　　“就电动 的电池而言，一般生产规模达到300台以上，成本就可以下降30%。”上述安凯 相关人士表示。

　　而在徐迎春看来，在技术路径上，电动 生产企业最大的瓶颈就是“能量控制”。

　　“电动 起步的时候，会有600安培的电流出来，怎么控制这样强大的电流，是整车厂商需要解决的问题。”徐迎春告诉记者，能量控制正是安凯 的技术优势。

　　业绩望梅止渴？

　　虽然前景可观，但是新能源 安凯 短时期内带来业绩的大幅提升，仍不现实。

　　根据湘财证券的调研，安凯 2009年交付的新能源 在60台左右。“与传统 相比，新能源 成本较高，其中，全承载车身的成本在60 万左右，电机与电控系统成本大概为50-60万，销售毛利率与高档传统 产品相当，在15%左右。”

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　　而目前安凯 有两条生产线，年产能可以达到1000台。“就目前我了解的，只有我们是专门的新能源 的生产线，别的都是混线生产。”徐迎春向记者表示。“我们预计，待明年公司与上海雷博的合资公司正式运营后，相关产品的毛利水平有望提
升。”

　　2009年4月，安凯 与瑞华集团上海雷博新能源汽车技术有限公司（以下简称上海雷博）签署协议，计划在合肥建立新能源汽车整车及零部件生产基地。

　　新的合资公司注册资金为8000万元，安凯 现金出资4400万元，占合资公司的股权比例为55%，上海雷博占45%的股权。新成立的合资公司组装生产纯电动汽车产品，以及研究开发的混合动力和其他新能源汽车产品。

　　而根据安凯 的规划，到2012年，其新能源 的年产能，将达到3000台。这一产能规模，将能占到安凯 全部产能的15%-20%左右。

　　但要实现这一目标并非易事。

　　“安凯 的主要目标是城市公交系统。但城市公交现在大部分资金来源于地方财
政，手上并没有太多的资金去采购价格昂贵的新能源 。”上述安凯 相关人士向记者表示。

　　此外，由于对新能源汽车的安全性以及使用状态下的 仍然存在观望情绪，地方公交系统购买的积极性并不强烈。

　　“对于新能源 的进一步市场化普及，我们希望一方面是财政补贴能够及时到位，另一方面则是产品质量的一致性上能够得到提高。”上述安凯 相关人士向记者表示。

　　而相对于安凯 ，也已经深耕新能源 的北汽福田，似乎是一强劲对手。

　　2010年2月5日，北汽福田与北京公交集团签订2010年新能源 采购协议，北京公交集团将采购北汽福田300台欧V 。

　　核心提示：安凯 的主要目标是城市公交系统。但城市公交现在大部分资金来源于地方财政，手上并没有太多的资金去采购价格昂贵的新能源 。

　　觊觎零部件的产业集群效应

　　随着皖江城市带的规划出炉，安凯 也开始绸缪其如何利用这一区域振兴政策。

　　“我们认为皖江城市带的规划，从三个方面构成对安凯 的利好。一是随着承接产业转移的进展，城市化进程的加速，城市公交产品的购买力，会有一个比较大的释放。”徐迎春向记者表示。

　　其次，则是公路客运会有快速发展，带来市场的扩大。

　　而更为安凯 看重的，则是产业转移有望带来汽车零部件的产业集群效应。

　　“整车厂商是资源整合型企业，一辆 大约有2万个零部件，其中绝大部分需要自购。很多核心的零部件，比如发动机、变速箱等，都不是在合肥当地，所以一下雪，我们需要的零部件运不进来，生产线就要停滞。”徐迎春向记者表示。

　　湘财证券在其报告中表示，安凯 的 产销规模仅次于“一通三龙”（即宇通集团苏州金龙、厦门金龙、厦门金旅），“但与行业龙头相比，存在着成本水平较高、盈利能力不强等问题。”

　　这很大程度上就源于其零部件配套企业大多在外地，采购成本较高。

　　湘财证券表示，公司把降低成本作为明年的工作重点，具体措施可能包括：吸引配套厂商在合肥设厂，构建产业集群，以降低外购零部件成本；提高零部件的自制比例，进行座椅等部件的生产；进一步推进本部与江淮 采购平台的整合，扩大采购规模，提高议价能力；进行销售渠道的整合与模式的创新，降低销售费用。

　　相对于目前的业绩，安凯 的股价却有些高处不胜寒

　　2009年3季报显示，2009年1-9 月，安凯 实现营业收入13.41亿元，同比下降18.79%；营业利润-190 万元，去年同期为404万元；归属上市公司股东净利润678万元，同比增长42.69%；摊薄每股收益0.022元。

　　而根据天相投顾的预测，安凯 2009-2011年EPS分别为0.07元、0.09元、0.10元，对应3月5日的收盘价13.65元，其应动态PE超过百倍。