中通：新能源 及出口订单或超预期

　
    投资要点：

　　我们对公司的总体判断：中通为大中型 二线企业，在传统 领域的竞争力并不十分突出，但公司在新能源 领域却具有较为显著的领先优势，公司的出口业务发展也是可圈可点。根据我们了解的情况，我们预计公司今年新能源 销量有望达800辆以上，出口销量则可能达1000辆以上，这将远远超出市场普遍预期，同时也将明显增厚公司业绩，这将是公司未来的最大亮点。

　　新能源 具有领先优势，斩获大批量订单。新能源 研发并非想象中那么简单，公司早在2004年就开始了相关研发，且是行业内唯一承担了3项“863”计划有关节能与新能源 专题攻关的企业，较早进入以及“863”项目确立了公司在新能源 领域的领先优势。公司是山东省政府重点扶持的新能源 骨干企业，今年4月已签订了350台新能源 订单，加上山东省内其他城市以及省外可能获得的订单，预计公司今年新能源 订单量有望达800台以上。

　　海外市场需求强劲复苏，公司今年出口可能超1000辆。我国 具有很强的国际竞争力，随着全球经济回暖，海外市场需求正强劲复苏。中通是 行业出口占比较大的公司，出口比例曾位居行业第一。公司今年已签订了出口非洲客户的350台订单，且仍有其它大订单正积极洽谈之中，预计公司今年出口量将达1000辆以上。

　　市场有风险，投资需谨慎。首次给予“买入”评级。考虑出口复苏以及国内节能与新能源汽车示范推广的规模扩大，我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.28、0.46、0.72元。参考新能源汽车类其它公司的估值情况，我们认为公司可按2010年40倍PE估值，合理价格为11.2元，首次给予其“买入”评级。