宇通:产销旺季来临 客运销售将大增

8月公司 销量同比增长43.06%。8月份公司销售 3505辆,同比增长43.06%,环比增长16.10%;其中销售1464辆,同比增长74.70%,环比增长7.89%。

3季度公司产品销量超过1万辆已是大概率事件。由于9月份是公司产品销售的传统旺季,我们预计9月份公司产品销量应高于或持平于8月份的销量,由于7、8两个月公司销售 已经达到6524辆,因此我们预计3季度公司 销量突破1万辆是大概率事件。受此影响我们调整对公司2010年的产销预测,我们预计2010年公司 销量将达到39033辆,较此前预期提升450辆。

产品结构调进一步优化。在产销量增长的同时,公司产品结构的改善也相当明显,前8个月小型占公司总销量的比重已经从去年同期的14.15%下降到目前的10.58%,由于小型车售价仅为公司单车平均售价的50%左右,因此公司收入的增速要大于销量的增速。

盈利预测和投资建议。预计2010年随着国内需求和出口的好转,公司 销售将达到39033辆,同比增长38.48%,实现EPS1.73元,2011年在2010 年的基础上仍有提高空间,预计实现EPS2.17元,目前股价对应2010年和2011年PE分别为12.07倍和9.62倍,我们给予公司2011年15倍PE对应股价32.55元,维持对公司"买入"的评级。

风险提示:钢价大幅上涨导致公司毛利率出现下滑; 行业有大量新竞争者进入,导致行业格局发生变化。