宇通：公交体系将重构 大中 景气持续
铁路系统事故不断影响深远,表明大公交系统汽车客运仍是主流。目前我国客运仍以公路客运为主体,保持在92%以上,地位难以动摇;铁路系统事故频繁,表明 客运的成本低廉、机动灵活、覆盖广泛的优势仍将长期发挥;短中期大公交客运格局仍以公路客运为核心,铁路运输对于目前的中国是补充角色。
城市化进程深化,居民出行需求仍将持续扩张,大中 景气持续。10年我国城市化率49.68%:城市化率到达50%以前,农村人口迁往城市为主;超过50%以后陆续发生小城市往大城市、大城市郊区化等社会化进程,围绕大城市与郊区、城市群之间的日间流动加大,刺激居民的出行需求。包括城郊长途公交、快速公交系统BRT、集团班车、学校校巴、旅游景区巴士等成为大中客快速增长市场。出口稳步增长,大中客推动出口结构向上,增长潜力广阔。11年以来 出口金额屡创新高,大中客占比提升至89%;同时大中客出口价格稳步提升,表明我国 产品档次在加速提升;出口市场机遇将有效拖延大中客龙头成长空间。
公交客运系统是未来最好的城市节能治堵平台。各项新能源汽车技术在固定路线运行、运行稳定和管理方便的公交系统中能够较快推行;节能空间和城市治堵效能将赢得政府及民众的支持,大中客市场景气长期维持。
公司将分享大中 市场稳健增长带来的成长机会,维持强烈推荐评级。未来三年公司业绩增长确定,我们预测公司11-13年配股摊薄EPS为1.65、2.08和2.42元。公司对应配股摊薄后11-13年PE为15、12和10。公司估值低、经营管理优秀、业绩稳定有保障,维持“强烈推荐”评级,6-12个月目标价32元。
