业：校车已不仅仅是事件性机会

 

事件：

 

11月16日，甘肃庆阳发生重大校车事故，造成21人死亡。11月28日，温总理在第五次全国妇女儿童工作会议上特别提到了校车问题，他称已责成国务院法制办在一个月内拿出《校车安全条例》，并明确“做好校车工作所需资金由中央和地方财政分担，多方筹集”。我们认为，在《条例》即将出台的背景下，校车给大中型 行业带来的已不仅仅是事件性机会而是行业基本面的极大改善，简评如下：

 

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评论：

 

政府首脑直接推动，专用校车市场启动如箭在弦：管理与运营的混乱使国内校车事故频出，而甘肃庆阳事故则直接引起了教育部与温总理的高度重视。温总理表示要在一个月内出台《校车安全条例》，远快于业界的普遍预期。由此看来，在中央高层的高度重视下，我国的校车标准以及相关制度已经即将出台，且《条例》出台后的执行和监管也有可能以雷厉风行之势迅速在全国推广。在政府首脑的直接推动下，我国政府集中力量办大事的决心和效率是不用怀疑的。

 

校车市场规模至少可达30万辆，大中客行业有望迎来高速增长：按教育部 ，国内接送上下学的车辆为28.5万辆，其中符合标准的校车2.9万辆，仅占10.32%；参考美国的配套比例，国内校车潜在市场规模将达100万辆。根据我们预测，2012年专用校车需求（不合格校车更新+新增需求）为7.42万辆，为2011年大中型 行业销量的45%；在校车需求带动下，2011-2012年 行业需求增速将达54.1%与20.6%，远超行业2002-2010年9.1%的年复合增速。

 

校车购置与运营费用并不过高，资金“难题”其实不难：我们测算，我国校车未来几年的费用介于394亿元至750亿元之间。纵使我国已达到100万辆的校车总运营规模，按每年购置20万辆校车计算，我国校车领域的总支出也仅为1150亿元。相对于我国已高达10万亿元的财政收入或者1万多亿元的财政教育支出，纵使这些费用完全由财政承担，其实际压力也不大。事实上，温家宝已明确提出“中央与地方分担，多方筹集”的方式来解决资金问题，学校、学生个人也都可承担一定费用，政府财政实际承担的压力将更小。

 

看好整个 板块的交易性机会，中长期重点推荐宇通 ：校车市场的启动有望带来整个 行业的高速增长， 上市公司都将获得交易性机会；从中长期来看，作为大中型 的绝对龙头与国内专用校车的领先企业，宇通 有望充分受益。由于校车市场存在一定的地方保护，我们认为用宇通在公交市场15.5%的份额来测算其校车市场份额较为合理。我们测算宇通2012-2013年新增校车销量可达1.15、1.68万辆，增幅为25.6%、31.7%。