挖掘校车市场空间 瞄准未来“潜力股”

 

创新点：

 

借鉴国外成熟市场经验，挖掘我国校车市场巨大空间

 

以政策为导向，开启校车“十二五”增长步伐

 

从产业链视角发觉未来校车市场“潜力股”

 

投资要点：

 

目前我国校车运营体系相当不完善，安全隐患大

 

我国校车市场主要存在统一的政策法规缺失、监管主体不明确(目前校车市场主要由公安部、教育部等多部兼任，无统一明确的监管部门)以及政府对这一具有公共服务性质的领域投入少而导致资金缺乏等问题。而由于我国各地区的经济水平差距大，导致各地校车运营模式多样化(主要为学校自营、政府采购学校经营、无政府补贴的营利性组织经营以及有政府补贴的营利性组织经营四种模式)，购车标准不统一，各种杂牌与“黑”校车横行，从而使得学生坐车安全无法保障，校车事故频发，伤亡严重。我们认为，借鉴美国、日本、澳大利亚等拥有较为成熟的校车市场国家的校车运营管理模式，再结合我国市场情况，可以较为快速有效的解决我国校车问题。

 

校车保有量低，需求缺口大

 

由于校车数量少以及幼儿、中小学生人数众多，校车超载成为常态。据统计，截至2010年，我国幼儿园、中小学在校人数达到约1.8亿，美国约6000万，而目前我国标准校车保有量在1万辆左右，美国为45万辆，相比而言，我国校车保有量相比而言极低。我们按照美国保有量标准并考虑我国城乡规划与人口结构，保守估计我国校车潜在市场容量在87.5万辆左右，潜在市场规模在2600亿元以上，因此，我们认为我国校车市场需求缺口大。

 

甘肃校车事件将打开我国校车市场“十二五”增长步伐

 

甘肃校车重大伤亡事件发生后，引起政府高度重视。温家宝总理要求法制办会同相关部委在一个月内制订出《校车安全条例》，把校车安全问题真正纳入法制的轨道，明确运营责任主体、运营方法和标准，这样才能引起人们的重视，并且从根本上解决问题，而目前校车安全条例草案已出台。在政策的带动下，我国各大主要 企业开始瞄准这一新的细分市场进行谋划，生产符合国家标准的校车。宇通董事长汤玉祥认为，接近百万辆规模的校车市场，将带动400亿元的全新产业链。我们认为，“十二五”期间，我国校车市场将迎来快速发展时期，优势车企将凭借新的利润增长点来进一步提升业绩。

 

从产业链看，未来校车市场将惠及整车以及零部件企业

 

在整车车企中，宇通 凭借研发、品牌等优势走在前列，其在校车领域的市场份额已达到20%以上，借助先发优势，宇通将在这一市场获得实质性增长，我们预测预测11-13年公司的EPS分别为1.98、2.45和2.84；11-13年PE分别为11.93、9.31和8.17，考虑到产能问题，将公司目标价定为29.23元，给予“推荐”评级。而中通 与曙光股份旗下的黄海汽车也会借助先发优势而优先受益。此外，我们认为，双林股份、龙生股份、航天科技以及万向钱潮凭借在各自零部件板块中的优势地位会优先于同行收益。