宇通为新能源 基地募资22亿元

 

公司近日发布公告称，拟以总股本5.20亿股为基数，10配3的比例向全体股东配售1.56亿股，配股价格为14.38/股，募集资金（含发行费用0.22亿元）不超过22.43亿元，配股登记日为2012年2月10日。此次配股募集资金主要投向年产1万辆节能与新能源 生产基地项目。

 

大中客行业龙头地位不可动摇。2011年，受公司产能（技术产能仅3万台） 的限制，宇通 累计销量为46688辆，同比增长13.41%，低于行业整体增速0.88个百分点。然而，通过调整产品结构，公司大中客累计实现销量43616辆，同比增长16.68%，高于行业整体增速4.70个百分点，市场占有率较10年进一步提升1.09个百分点。

 

未来的成长更加确定。主要逻辑在于：1）行业的需求具有消费品属性，受益于我国经济向内需驱动型的转变；2）规模化生产所带来的海外市场竞争力的不断提升；3）在民生议题备受舆论关注与经济结构调整的背景下，校车市场的启动时点与释放节奏或超市场。4）宇通 作为大中客行业具有定价效应的龙头企业，在需求不断升级的背景下，有望凭借在产品技术、渠道、营销等方面的积累优势，进一步强化自身的市场地位，而此次配股融资项目---- 1万辆节能与新能源 产能（预计2012年底投产）将是保障公司未来成长性的关键要素。

 

投资价值凸显，迎来买入时点。预计公司12年~13年摊薄后EPS分别为2.01元、2.62元。以2月8日收盘价24.61元计算，除权价为22.25元，对应PE分别为11.07x、8.49x。公司作为A股市场上少有的内生增长的典范，未来更加确定的成长性使得我们依然维持公司“买入”评级。

 

风险提示：宏观经济出现超预期的下滑；校车市场启动时点、释放节奏低于预期。