宇通收入增速远超销量增速 期待产能提升

 

作为国内大中型 龙头，宇通 2011年销量增速仅处于行业平均水平，但在产能制约下，宇通 结构调整效果明显，收入和利润增长均远高于销量增长。

 

宇通 27日发布年报显示，2011年公司实现营业收入169.32亿元，较上年增长24.36%；归属于上市公司股东的净利润11.81亿元，同比增幅甚至高达36%；毛利率亦超过18%，高于行业平均水平，其中四季度因为原材料价格下降，毛利率甚至环比提升2.3个百分点至19.8%。

 

不过从销量 而言，宇通 显得并不靓丽。全年销售 4.7万辆，同比增长13%。而据中国 信息网统计，中国50家主要 企业累计销售 24.2万辆，同比增长11%，宇通 销量增速处于行业平均水平。

 

“宇通 收入和利润增幅高于销量增幅，主要是因受制于产能限制，公司加大产品结构调整力度，增加售价高和毛利率高的大中型 产量，减少售价低的轻客产量。”平安证券研究员余兵认为。

 

宇通 年报亦显示，去年销售大型 2.1万辆，同比增长近20%，而轻客销量仅为3000辆，同比减少近20%。

 

实际上，即使是将轻客产量下调两成，宇通 在去年仍然严重受到产能制约。2011年，宇通 设计产能仅为3万辆/年，但累计销量达到4.7万辆，设计产能利用率超过150%。宇通 在年报中亦直言，“3万辆/年的产能已经不能满足发展的需求。”

 

产能利用率高企之下，宇通 订单相对饱和，2011年预收款项甚至高达7.4亿元，同比增长120%。在国内众多车企经营活动现金流有所下降之际，宇通 同比增长35.6%，达到14.5亿元，与净利润增长同步，盈利含金量颇高。

 

不过随着多项扩产项目的投入，2012年宇通 有望缓解产能瓶颈。“宇通 5000辆专用车产能提升项目已经完成搬迁，现已正式投产，将助推公司产能提升。”宇通 证券部工作人员向记者表示。

 

按照宇通 所刊发公告所示，宇通 专用车产能提升项目建设资金由公司自筹解决，项目总投资16.97亿元，首期投资达到5.35亿元。主要为房车、商务车类、工程、全铝车、防弹车以及医疗车类。

 

除自有资金外，宇通 日前也通过配股募集资金22亿元，用于投资节能与新能源 生产基地项目，投产后每年将新增1万辆节能与新能源 产能。

 

瑞银证券分析师牟其峥认为，专用车项目现已投产，宇通 总设计产能已达到3.5万辆，预计其实际产能约为5.5—6万辆。加上即将新增的一万辆新能源 项目产能，公司产能瓶颈将得到彻底缓解。

 

宇通 在年报中承诺，1万台节能与新能源 生产基地项目将于2012年四季度建成投产。但产能爬坡需要一个过程，新产能需要逐步释放。

 

宇通 预计，2012年收入将达到178亿元，费用计划额为19.29亿元。