关注高档公交市场 宇通竞争优势稳固

 

兴业证券近日发布宇通 （600066）的研究报告称，公司公布2012年年报，公司全年共实现营业收入197.63亿元，同比增长16.72%营业利润16.37亿元，同比增长22.96%，其中归属于母公司所有者净利润15.5亿元，同比增长31.18%。综合毛利率19.97%，较上年同期提升1.8个百分点，全面摊薄每股收益2.20元。

 

其中第四季度单季度实现收入64.54亿元，同比增长8.98%;营业利润5.5亿元，同比增长9.68%，归属母公司所有者净利润5.77亿元，同比增长28.67%全面摊薄每股收益0.82元，综合毛利率37.34%，同比增加2.3个百分点。

 

送配预案:每10股转增8股派现7元(含税)。

 

公司2012年共实现 销售5.17万辆，同比增长10.71%，市场占有率20.3%，同比提升约1个百分点。其中大客销量2.35万辆，同比增长12.12%，中客2.4万辆，同比增长5.73%，轻客4214辆，同比增长37.98%。2012年公司的校车销量为7800台(同比增加6000辆)，占校车行业销量2.57万台的比例约30%。

 

在刚刚结束的南京车展上展出的宇通ZK6125HNG1燃气

 

分析师对2013年销量判断相对谨慎，结构的优化还有赖于高档公交中的NG类和混合动力车的推广，基于相对宽松的付款条件，公司传统 的销量增速预测为5%新能源 和校车的增长幅度我叫受益销量结构优化，2012年总和毛利率提升1.8个百分点;预计2013年全年毛利率略下降1个百分点。

 

公司2012年的综合毛利率同比提升1.8个百分点，其中第四季度单季度毛利率提升2.3个百分点，分析师判断主因为公司销量结构的优化以及原料成本下降、供应商返利，与上半年高单价的出口订单和四季度大客比例提升相关。

 

公司2012年出口收入29.87亿元，同比增长77.3%，占营收的比例为15.9%，同比提升5.5个百分点，其中委内瑞拉的订单合同金额14.9亿元，分析师预计2013年公司的出口收入约为12亿元，营收占比5.5%左右。

 

产品的成本结构为原材料87.89%，人工2.89%，制造费用9.22%。基于分析师的2013年销量结构预测，分析师预计2013年全年毛利率为18.9%，同比下降约1个百分点。

 

2012年期间费用19.9亿元，同比增长22%;预计2013年公司期间费用率会有适当控制，费用率预计为10%。

 

2012年全年销售费用11.5亿元，同比增长24%，增加2.2亿元，其中售后服务费和职工薪酬的增加占60%。管理费用8.81亿元，同比增长26%，增加1.8亿元，模具费和职工薪酬增加占65%。2012年研发支出7亿元，应收占比3.54%。