加码纯电动 宇通 11月产销 点评
事项:
公司发布公告:2014年11月销售各型 7，171辆，同比增长0.7%;1-11月累计销售 50，939辆，同比增长6.6%。
平安观点:
同期基数偏高致11月销量同比微增0.7%。2014年11月，公司共销售各类 7，171辆，同比增长0.7%。其中，大、中、轻型 销量分别为2，855辆、3，588辆和728辆，分别同比增长-17.3%、12.4%和53.3%。去年11月，公司出口 近千台且多为大型 ，带动大客销量同比大增49.1%至3，453辆，同期基数偏高导致本月大型 销量出现同比下滑，拖累公司整体表现。轻型 延续今年强势的增长态势，本月销量同比增幅超过50%，我们判断纯电动轻型 E7本月销量300辆左右，贡献主要增量。
继续补强纯电动，争做纯电动 领域龙头。在新能源 领域，公司插电式混合动力 一直保持龙头地位，市场占有率近40%，但纯电动 表现不佳。5月份，公司适时推出了纯电动 主打车型E7，迈出补强纯电动 产品线的第一步;11月28日，宇通发布国内首个“纯电动 整体解决方案”，继续加码纯电动，力争做纯电动 领域的领导者。方案从产品、配套、服务、金融四方面入手，帮助采购方解决配套服务、购买资金等方面的困难，对提升公司纯电动 销量将有积极的推动作用。
储备双源无轨电车，应对政策风险。近日，有媒体报道称由于基建投入巨大且采购、维护成本高昂，政府主管部门正考虑在部分城市推广双源快充无轨电车，并将其纳入新能源汽车推广目录予以财政补助。为应对政策风险，宇通一直将双源快充无轨电车作为技术储备，2010年至今已分别在广州和济南累计投放了231辆双源纯电动公交 ，市场反应良好，为将来第一时间抢占市场提供了重要的砝码。
盈利预测及投资评级。我们看好宇通新能源 的产品竞争力以及 新能源化为公司带来的上升空间，考虑到公司零部件产业链更加完善，公司销售规模、经营效率、盈利能力都将迈上新台阶，我们维持公司业绩预测为2014/2015/2016年EPS 为1.82/2.28/2.87元，维持“强烈推荐”评级，合理股价32元。
风险提示:1)政策落实不到位，推广进度不能如期达标;2)宏观经济下行导致地方财政压力大;3) 市场竞争加剧。
