轻型 销量全线飘红 宇通2月产销 点评
事项：
公司収布产销公告：2015年2月公司共销售各类 3，119辆，同比增长41.1%。其中，大、中、轻型 分别同比增长91.5%、17.8%、23.2%至1，287辆、1，392辆和440辆。
观点：
销量全线飘红。2015年2月，公司大、中、轻型 销量均取得不错的增幅，共销售 3，119辆，处于同期历史高位，由于14年2月销量基数偏低，同比增幅超过40%。考虑到去年同期新能源市场低迷，估计本月新能源 销量350辆左右，带动公司销量增长。另外，由于公路客运近年持续表现低迷，我们判断客运公司已逐步缩减投运的 数量，导致运力无法满足节前的客流暴增，估计客运公司春节期间会采购一部分客运 ，以应对节后的客流高峰。
是NOx和PM排放的重要源头，新能源化带来重大机遇。根据《2013年中国机动车污染防治年报》，2012年大中型载客汽车NOx和PM排放量分别占汽车排放总量的22.3%和18.4%，所有车型中排名第事，是重要的尾气排放源头。 新能源化是整个社会的刚性需求。目前，新能源 主要在公交和团体 领域推广，公路和旅游客运市场也即将放开，新能源 的市场空间巨大。假设新能源 在 市场的渗透率为30%，则年产销觃模将达7.5万辆，贡献的利润有望超过50%，未来 企业的利润增量将主要来自于新能源 。宇通新能源 市场仹额远超其传统 ， 新能源化将进一步巩固公司龙头位置，拉开与竞争对手的差距。
盈利预测及投资评级。我们看好宇通新能源 的产品竞争力以及 新能源化为公司带来的上升空间，考虑到公司零部件产业链更加完善，公司销售觃模、经营效率、盈利能力都将迈上新台阶，我们维持公司业绩预测，预计2014/2015/2016年EPS分别为1.82/2.39/3.09元，维持“强烈推荐”评级，目标价36元。
风险提示：1）政策落实不到位，推广进度不能如期达标；2）宏观经济下行导致地方财政压力大；3） 市场竞争加剧。
