季节影响销量下降 宇通新能源 订单有望集中体现
1月销量同比下降主要受季节性影响。宇通 公告1月 销量4258辆，同比下降3.54%，销量下降主要受13年春节时间早于12年，预计1月销量同比下降是短期的，预计1、2月累计销量仍有望实现同比转正。
公司插电式混合动力 需求已从去年12月开始逐月体现。13年12月公司插电式混合动力 销量达到977辆，全行业销量为1145辆，公司新能源 订单需求远好于竞争对手。今年1月插电式混合动力 销量近500辆左右，我们预计公司将充分受益于政府新能源汽车产业政策支持。
宇通新能源 生产基地承装车间
预计14年2季度公司新能源 需求有望集中体现。第一批和第二批新能源汽车推广城市已经在13年11月底和2月初相继公布，预计第一批63个试点城市新能源汽车执行程度有望在今年2季度得到检验，则公司作为新能源 竞争实力最强的公司，预计2季度新能源 订单有望集中体现。
预计2014年公司新能源 销量有望以倍数增加。13年公司混合动力 及插电式混合动力 合计销量为3800辆左右，市场排名第一；根据第一、二批新能源 试点城市测算，预计14年新能源 销量有望达到3-4万辆，则公司新能源 销量有望在7000辆以上，销量比重可达到10%以上。
继续看好2014年业绩快速增长。看好14年公司 销量增长，因新能源 比重提高及折旧压力下降，预计14年公司盈利增速仍有望超出销量增速，继续看好公司2014年业绩快速增长。
财务与估值：
预计2013-2015年EPS分别为1.38、1.70、2.08元，参照可比公司平均估值水平及新能源汽车比亚迪估值水平，给予2014年14.5倍PE估值，对应目标价24.65元，目前股价对应14年、15年PE11倍和9倍，估值偏低，维持“买入”评级。
风险提示：
经济下滑导致 需求低于预期，出口订单交付时间的不确定性。
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