校车7月销售2028辆 环比增长94.4%

 

平安观点：7月 销量同比增3.4%，但传统座位 和公交 销量增长乏力。经历6月销量小幅负增长后，本月 销量同比增长3.4%。7月收入同比增长11.4%，收入增速连续3个月超销量增速，主要因宇通收入增幅远高于销量增幅所致。扣除出口后，7月座位 和公交 销量分别同比下滑9.0%和8.6%，延续今年这两类 销量增长乏力的趋势。

 

7月校车销量超预期

 

校车和出口仍是7月 销量增长动力。7月销售校车2028辆，环比增长94.4%，超出我们此前的预期。近日教育部等20部门联合发出通知要求各地在秋季开学后开展校车安全专项治理工作，7月校车销量环比大幅增长或因地方提前贯彻通知精神。7月 出口量同比增长17.7%，为近两年来单月最高出口量，1-7月 累计出口量同比增长18.8%，2012年 出口再创新高是大概率事件。

 

7月宇通收入增幅远高于销量增幅，三龙销量收入微幅增长。7月宇通 销量同比增长5.1%，其中大型 销量同比增长38.9%，因此收入同比增长37.1%（根据中客网统计测算），收入增速大幅高于销量增速。由于出口委内瑞拉的订单已于7月执行完毕，预计收入增幅与销量增幅差额将缩小。7月三龙合计销量仅同比增长1.4%，收入同比增长2.9%（根据中客网统计测算）。

 

多政策发力，加强公路客运和校车安全管理。近期，国务院发布了《关于加强道路运输安全工作的意见》，教育部等20部门通知各地认真贯彻落实《校车安全管理条例》，2012版《机动车运行安全技术条件》（GB7258）也即将于9月1日起实施，政府进一步加强公路客运和校车安全管理。公路客运安全性的提高，有利于促进客运行业和 生产行业健康发展。《校车安全管理条例》的贯彻实施有望提升校车需求，预计8-9月校车销售将进入开学前旺季。

 

宇通有望成为2012年业绩增幅第二的汽车整车上市公司。宇通 从1997年上市以来连续15年利润增长，虽然有来自外部环境的有利因素，但更是其超强经营实力的体现。在2012年 行业销量增速减缓的背景下，宇通销量增速较2011年提升较大，更显难能可贵，宇通 1-7月累计销量同比15.7%，收入更是同比增长高达29.4%。我们维持宇通 盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为2.01元、2.17元和2.50元，维持“推荐”投资评级。