宇通上半年净利润增长15% 纯电动 跃升第一
8月25日，郑州宇通 发布2015年半年度报告。报告显示，上半年，宇通 营业收入103.87亿元，同比增长10.42%；归属于上市股东的净利润9.46亿元，同比增长15.35%。其中国内销售产生的营业收入为78.53亿元，同比增长9.77%；海外销售产生的营业收入17.53亿元，同比减少1.76%。
主要财务
细分市场销售情况
报告指出，2015年上半年，受国内经济增速放缓的影响，行业大中型 整体下滑，主要是因为公交市场下滑明显，但其他细分市场不乏亮点：新能源 大幅增长，公路 一改前几年的下滑趋势并实现增长。
面对不利的经济形势，宇通 公司经营班子按照董事会批准的全年工作目标和工作重点，认真落实推进“五条主线”战略规划要求，紧抓新能源 高速发展的机会，基本完成了既定的各项经济指标，继续保持行业领先地位。报告期内，公司实现整车销售24079台，同比增长2.95%，其中新能源 销售3645台，同比增长102.7%；营业收入103.87亿元，同比增长10.42%。
宇通纯电动
公司年度经营计划进展情况基本符合预期
上半年，在行业整体销量下滑的情况下，宇通 公司实现整车销售24079台，营业收入103.87亿元，占全年计划营业收入的37.5%。
主要子公司、参股公司分析
宇通 的主要子公司为郑州精益达汽车零部件有限公司。郑州精益达汽车零部件有限公司主营业务为 零部件的研发、生产及销售，注册资本527,330,000元， 其2015年半年度主要财务 如下：
深度点评：
宇通 披露2015中报，上半年实现营业收入103.87亿元，同比增长10.42%，归母净利润9.46亿元，同比增长15.35%，折合每股0.43元。扣非后净利润8.77亿元，同比增长42.40%，折合每股0.40元。
上半年业绩基本符合预期，纯电动 贡献主要利润增量。
1、 销量同比微增，结构优化带动毛利率小幅提升
2015年上半年，公司销售各类 24,079台，同比微增2.95%。其中，座位 销量14,307辆，同比增长27.9%；公交 销量6,087，同比下滑28.3%。座位 销量增长主要得益于公路客运市场回暖以及纯电动座位 市场爆发，预计下半年仍将延续增长态势。公交 销量下滑主要受行业拖累，一方面2014年末新能源公交销量中存在部分提前购买，另一方面由于地方财政预算增幅有限，公交公司大量采购新能源车型将被迫缩减柴油车型采购数量；随着E6上市热销以及新能源公交营运补贴落地奏效，预计下半年公司新能源公交销量增长势头良好。考虑到新能源以及公路 销量占比提升且毛利率更高，销量结构优化带动公司毛利率同比提升1.0个百分点至23.38%，估计全年毛利率将达25.0%。
2、市场嗅觉敏锐，纯电动 产量行业第一
宇通作为 行业龙头，市场嗅觉和执行力远超竞争对手。2014年8月，宇通领先市场推出E7，上市后销量火爆，2014年纯电动 产量行业第二；2015年6月，宇通率先推出E6，备受市场青睐，首月产量近700台。E6、E7畅销带动公司上半年纯电动 产量高达2931辆，高居行业第一。2016~2020年10米以下插电混合动力 可获购置补贴，面对新增市场，公司有望第一时间推出畅销车型，并获得较高市场份额。
3、三项费用率小幅增长
2015年上半年，公司三项费用率为12.9%，同比增长0.6个百分点。其中，销售费用率同比增加0.7个百分点至6.5%（职工薪酬增加所致），管理费用率同比增长0.6个百分点至7.5%（职工薪酬和研发模具费增加所致），财务费用率同比下降0.7个百分点至-1.1%（汇兑净损失减少所致）。
4、盈利预测与投资建议
宇通 市场嗅觉和执行力远超竞争对手，当前多变的行业格局中最能受益，估计2015年/2016年EPS分别为1.67元/2.07元，维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示
1）宏观经济下行导致地方财政压力大；2）
市场竞争加剧。
