宇通2015全年销6.7万辆完美收官 新能源 约2.3万辆
【 原创】
郑州宇通 股份有限公司发布2015年12月份产销 快报。快报显示，12月份，宇通 销售各类 10322辆，同比下降1.31%，生产各类 9588辆，同比增长12.51%；1-12月，宇通 累计销售67018辆，同比增长9.15%，累计生产67601辆，同比增长13.91%。
郑州宇通 股份有限公司2015年12月份产销 快报如下：（单位：辆）
延伸阅读：
【中金汽车】宇通 ：15年完美收官 迎来1Q16淡季
公司近况
宇通 发布12月产销 快报，12月销售 10322辆，同比小幅下降1.3%，环比增长42.9%，其中大型 销售4728辆，同比下降18.1%，中型 销售4311辆，同比大增20.4%，轻型 销售1283辆，同比增长16.3%。
评论
12月新能源 继续热销。2015年全年宇通 的新能源 销量约为2.3万辆，其中12月销量突破5000辆。从前11个月的销量结构看，公司前11个月新能源 销量为18134辆，其中插电式混合动力 的销量为5093辆，在宇通新能源 的占比为28.1%，在插电式混合动力 的市场份额为27.1%，因此我们预计全年插电式混合动力 的占比也在三成左右。在纯电动 市场，销量结构较为均衡，6～8米占比略低于50%。
12月销量同比小幅负增长的原因是2014年3季度销量低、4季度销量高，而2015年3季度销量高、4季度销量增速受到高基数和3Q15销量提前释放的影响。公司2015年4个季度的销量同比增速分别为-1.8%、6.9%、27.1%和2.9%，3Q15的销量增速显著高于其他3个季度。
预计4Q15的净利率和毛利率继续提高。回顾2015年4个季度，随着新能源 的占比提高，宇通 在前三个季度的毛利率分别为22.9%、23.7%和24.5%，我们预计4Q15的毛利率会继续上升超过25%；而前三季度的管理费用相对稳定，因此管理费用率随收入增长而显著下降。我们预计毛利率的提升和管理费用率的下降将推高4Q15的净利率。
估值建议
我们上调2015年净利润至33.3亿元，上调幅度为4.6%，考虑到在1Q16新能源 新的补贴标准实施将带来销量的短暂回落，我们将宇通 移出“确信买入”，小幅下调目标价至27元，对应2015年18倍PE和2016年16倍PE。
风险
各地新一轮的新能源 补贴落地较慢，导致1Q16的新能源 销量环比大幅下滑。
