离奇高短贷高现金 金杯汽车毁损股东价值？

 

短期借款和货币资金持续走高，但这并未带来业绩的增长，相反业绩却持续下滑。金杯汽车(600609.SH)截至去年三季度末，短期借款和货币资金分别增长至37.96亿元和24.76亿元，而净利润却大幅下滑至0.58亿元。关联交易频繁，业绩持续逆向下滑，金杯汽车涉嫌毁损股东价值。

 

金杯汽车财报显示，截至2012年3季度末，金杯汽车实现营业收入33.86亿元，同比微增3.1%，较2010年同期微增0.8%；实现净利润0.58亿元，同比增45%，较2010年下滑72.25%。自20010年来，金杯汽车业绩处于一个严重下滑的通道。

 

显示，金杯汽车短期借款近年来持续走高，2012年上半年末为34.35亿元，仅次于3季度末的37.96亿元，主要由银行承兑汇票贴现、抵押借款、保证借款和信用借款组成，其中银行承兑汇票贴现高达22.32亿元。而2012年上半年因票据贴现而增加的财务费用高达3586万元。

 

一位注册会计师向记者表示，只有附追索权的银行承兑汇票贴现才会计入短期借款。因为票据到期是银行未能收到款项时，贴现方要无条件返还银行款项。故金杯汽车应收票据已经贴现，但该公司依旧会承担潜在的偿债风险。

 

而通过不断的、大量的应收票据贴现，金杯汽车货币资金持续增长。截至2012年2季度末，货币资金高达22.7亿元，仅次于3季度末的24.76亿元，充分显示了其高现金的特征。

 

但是，高达22.7亿元的货币资金，其结构缺陷的有些诡异。22.7亿元的货币资金中银行承兑汇票保证金便占到12.79亿元。

 

一位杭州的注册会计师表示，企业在申请银行承兑时，一般应按申请额的30%-60%的比例缴纳保证金，主要视企业信用情况而定。那么，即使将金杯汽车信用划到最差的一档里，据其缴纳的保证金推算，金杯汽车申请的银行承兑汇票的限额高达21.3亿元。这实际上超出其真实需要的，因金杯汽车历史上应付票据的最高金额仅有10.37亿元，而其在2012年2季度末更是只有5.28亿元，保证金的比例高达403.4%。

 

此外，若具体分析金杯汽车货币资金，可发现，尽管其22.7亿元已处于极高水平，但实际情况是该公司货币资金依然缺乏。因为，22.7亿元的货币资金中有12亿元是银行承兑汇票保证金。而企业为开出银行承兑汇票而缴存银行的保障金是受到限制的货币资金，不能随时支取。

 

那么，金杯汽车能直接动用的货币资金实际是不超过10亿元的。短期借款中暂不考虑银行承兑汇票贴现，还有12亿元的短期借款，相对于不到10亿元货币资金，偿债存在一定压力。更何况，资产负债率高达91.9%的金杯汽车还有这样或那样的债务需要应对呢！

 

同时，记者还发现，尽管金杯汽车在2012年2季度末时，应收账款便已高达9.97亿元，仅次于3季度末的10.28亿元。但是，在货币资金的压力下，该公司并未通过催收应收账款来增加货币资金，而是通过成本更高的票据贴现来回笼资金。2012年上年所缴纳的贴现费用便高达3586万元。

 

记者查阅应收账款时发现，应收账款前五名中有三家为关联企业、联营企业，分别为华晨宝马汽车有限公司1.57亿元、沈阳华晨金杯汽车有限公司1.0亿元和华晨汽车集团控股有限公司9223万元，占应收账款总额的30.5%。

 

分析人士认为，金杯汽车高借款、高现金，却并未带来业绩的丝毫增长，是毁损股东价值的行为。记者致电金杯汽车，不过并未联系到金杯汽车工作人员予以置评。