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行业业绩大增 下半年将迎高峰

时间:2010/8/26 7:59:04来源:中国证券报作者:中国证券报责编:0条评论

 

行业2009年表现平平,而从2010年上半年的销售情况来看,已经有了一定程度的改观。1-6月,大客、中客和轻客分别实现销售2.92万、4万和1.41万辆,分别同比增长86%、15%和34%。

   

 

行业的两大巨头宇通金龙汽车相继公布的半年报显示, 行业业绩出现大幅增长。 

其中,宇通 上半年销售 1.7万台,增长49.48%;收入增长55.75%,净利润增长88.06%;金龙汽车集团(金龙联合、金旅和苏州金龙)共销售 2.97万辆,同比增长67.76%,收入增长57.98%,净利润增长226.59%。

   

们认为, 行业业绩大幅度增长主要有三个方面的原因:

   

第一,受益于城市公交车、旅游 、团体 和出口需求的复苏, 尤其是大客和轻客的销量出现明显增长。而且,这些需求主体对 价格较不敏感, 价格在上半年不降反升。两者共同拉动 企业销售收入出现大幅增长。

   

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第二,上半年钢材等原材料价格较低, 生产企业的生产成本得到有效控制,毛利率有所提高。

   

第三,由于2009年 形势并不太好, 生产企业对今年预期不高,相应提高了期间费用的控制力度,期间费用率有了明显下降。

   

历史 表明, 上、下半年的销量比在4:6左右,下半年的“十一”黄金周和春运等假日效应将把 销售推向高潮,单纯照这一比例推算,预计全年 销量将突破20万辆。

   

下半年还有一些刺激性因素可能放大 的销量水平。其一,汽车出口已经连续5个月显著回升,这说明外围汽车市场已经复苏, 作为出口的主要品种自然受益匪浅;其二,新能源产业政策即将出台,新能源汽车作为其中的重要内容必将实现突破,我们一再坚持新能源汽车中 先行的观点,新能源 产业化不再遥远,将成为 销量的新增长点;其三,今年的“十一”黄金周与中秋相接,持续时间长,假日效应较往年也有所放大。另外,还有亚运和大运等驱动因素。上述种种理由都表明,在汽车行业库存压力增加、价格战愈演愈烈的下半年, 行业仍然值得期待。

   

成本方面,二季度钢材等主要原材料价格有了比较明显的上涨(接近20%),这是 乃至整个汽车行业下半年面临的最大风险。不过,我们预计,这对 生产企业的影响将不会太明显。

   

钢材在 生产成本中占比为10%-15%,钢材价格上涨20%,将影响 生产成本2-3个百分点。但是,产销量上升,将导致规模效应释放以及 生产企业管理效率的提高,诸如宇通和金龙这些 生产龙头企业的毛利率估计不会有大的波动,在四季度销售的最高峰还会有所提高。

 

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