德国大陆集团股票获“买入”评级

 

德国私人银行Lampe分析师Christian Ludwig近日给予大陆集团股票(国际证券编码DE0005439004/德国证券编码543900)“买入”评级。

 

大陆集团轮胎业务的发展前景(下半年的增长预测值为6%，息税前利润额约为8亿欧元)以该集团去年冬季轮胎业务内强劲的市场需求为基础。

 

大陆集团轮胎订单量为2500万，但是此该集团只能生产和供应2100万左右。2012年，冬季轮胎的抛售业务(将轮胎出售至贸易商)正在顺利进行，该集团预测此次抛售将会进行得和2011年一样顺利。

 

大陆集团上半年9300万欧元的利润额使每股收益达到0.47欧元左右。根据国际财务报告准则，目前尚未偿还的债券和固定回收率之间的差额将从2013年中期被评估。由于债券价格越接近回收日期越会下跌，所以这种积极效应将从2013年开始完全消失。

 

轮胎业务将对大陆集团中期的发展产生积极的推动作用。该集团未来5年轮胎业务中的产值将会增加20%，随着中国合肥、俄国卡卢加以及美国桑特地区新生产工厂的建立以及巴西生产工厂的扩建，轮胎总产值将增至2500万。如此一来，大陆集团将从新兴市场的增长潜力中盈利。

 

此外，大陆集团底盘与安全系统部门的VDO品牌产品订单利润还很低。自2011年以来，息税前利润率超过8%的新项目所产生的销售额在每年销售额中所占的比例均为15%。2014年的息税前利润率将从2010年的-4.2%、2011年的1.9%增至8%。大陆集团的中期息税前利润目标值是将达到10%-12%，接近博世和美国博格华纳公司(BorgWarner)(国际证券编码US0997241064/德国证券编码887320)的息税前利润率。

 

大陆集团生产的包括紧急制动辅助系统、死角辅助系统、车道保持辅助系统在内的先进驾驶辅助系统(ADAS)将被运用至福特、奥迪A3以及奔驰A级等众星汽车和紧凑型汽车之中。这将促使大陆集团未来2到3年内的增长速度高出市场平均水平5%。

分析师略微调整了2012财年的业绩预测。税率(之前为31%，目前为28%)和利润额过高导致每股收益也过高。大陆集团在汽车和轮胎业务领域都有很好的定位，不久将在DAX指数(国际证券编码DE0008469008/德国证券编码846900)中上市。

 

由此，德国私人银行Lampe分析师给予大陆集团股票“买入”评级。该集团的目标股价从90欧元上调至95欧元。