汽车板块一季业绩靓丽 商用车旺季提前
近日，汽车工业协会公布了2010年3月份及一季度汽车销量。3月份，汽车行业总销量为173.51万辆，同比增长55.79%，再创历史新高。一季度汽车行业总销量达到461.06万辆，同比增速高达71.78%。
对此做以下点评：.商用车销量大增致3月份销量超预期。由于观测到乘用车市场需求较春节前高峰时已有所降温，我们之前判断3月份汽车销量将比今年1月份有所回落，但3月份销量最终达到173.51万辆，比一月份高出7.09万辆，超出了我们预期。从车型分类来看，超预期的部分来源于商用车，3月份商用车销量达到47.02万辆，超出1月份12.2万辆或者35%，而乘用车销量实际同我们之前预测相近，3月份乘用车销量为126.49万辆，比1月份减少5.1万辆。.乘用车市场需求确已有所降温。在汽车行业二季度策略中，我们已经提出乘用车市场将有所降温，这一判断已经得到
证实。3月份乘用车销量较1月份下降5.1万辆，其中轿车销量下降达8.06万辆。由于购置税减征额度缩小已使这一政策效应有所缩减，加上通胀走高可能将进一步抑制汽车消费需求增长，我们预测二季度乘用车销量有可能呈现更为明显的下滑趋势。
商用车旺季提前，二季度仍有走低可能。一季度商用车销量超预期源自于销售旺季的提前，传统上3月份开始商用车销售将进入旺季，但今年的旺季在1月份已经到来。其原因是，今年以来经销商普遍对全年市场预期较为乐观，加上去年的持续回暖已使其库存处于较低位置，因此经销商普遍提前备货。鉴于此，我们认为仅凭一季度表现还难以断定商用车全年销量也将超出预期，只是今年行业的季节规律可能跟以往不同，旺季的提前到来可能意味着二季度销量的环比下滑。维持对行业全年走势“前高后低”的判断。我们仍担心通胀对汽车行业的负面影响。通胀的持续走高不仅将在一定程度上抑制汽车消费需求增长，同时还将明显削弱行业的整体盈利能力。因此，尽管一季度汽车销量已创出历史新高，但这很可能已是年内高点，随后行业销量及整体盈利能力均有可能逐渐下滑，我们维持对行业全年走势“前高后低”的判断。
