江铃一季度净利润5.5亿 同比增长10.7%
2010年1季度业绩略低于预期:
2011年1季度,公司实现营业收入47.4亿元,同比增长33.6%;实现净利润5.48亿元,对应每股收益0.63元,同比增长10.7%;增速慢于收入增长,略低于预期,主要由于毛利率降幅超出预期。
正面:
销量稳步增长。2011年1季度,公司销售55,443辆整车,比去年同期上升34.2%,包括20,740辆JMC品牌卡车,18,979辆JMC品牌皮卡及SUV,15,724辆全顺 ,三者增速分别为35.9%,30.0%和37.5%。
市场份额呈现提升。1季度,全顺轻客市场份额提升2.3个百分点至20.1%;JMC轻卡市场份额提升1个百分点至4.0%;主要受益于中高端市场增长以及公司产品线下延伸。
期间费用率明显下降。1季度公司销售费用率同比和环比分别下降1.3个和4.9个百分点至3.8%。
负面:
1季度毛利率为同比降约3个百分点至23%,一方面由于策略性价格调整,另外主要受原材料成本上升影响。
经营性现金流大幅下降82%至1.24亿元。
城建税等调整导致营业税金及附加增长119%至1.3亿元。
发展趋势:
往后看,公司城市物流需求增长的最大受益者。公司全顺轻客和JMC轻卡在其细分市场定位均位居中高端,且销量规模领先,能更好的受益于轻客和轻卡产品结构升级,销量增速有望持续快于行业平均水平。2011年,预计全顺轻客和JMC轻卡预计销量增速将接近20%。