福田中高端轻卡有望拉升业绩

 

福田汽车公布了4月产销 快报。4月公司共实现整车销量58，582辆，累计实现销量23.5万辆，同比下滑6.2%(行业-11.6%)。其中中重卡销售8，863辆，同比下滑36.7%，累计销量34，107辆，同比下滑25.7%（行业-33.1%）；轻微卡销售46，893辆，同比下滑20%，累计销量19万辆，同比下滑0.7%（行业-4.8%）。

 

点评：

 

福田汽车是国内商用车龙头企业，主营中重卡和轻卡的生产及销售，销量增速远高于行业平均水平。4月公司中重卡和轻微卡销量同比和环比均出现了一定幅度的下滑，我们认为主要原因有二：1）3月20日发改委大幅上调油价，对商用车销售构成利空，对4月的销量影响较大。2）历史上3月为销量高峰，4月销量环比下滑属于正常现象，符合历史规律。

 

我们的观点：

 

（1）从中重卡来看，我们认为下半年有望见到销量增速拐点。原因有三：1）今年基础设施建设恢复是大概率事件，截至3月底，影响基础设施建设的先行指标新开工计划投资额增速保持23%的增长，而同期中长期贷款余额增速则持续回落。2）同时，M2增速则在1月份降至12.4%之后逐步回升，后期资金面倾向于宽松，基础设施建设投资增速企稳回升概率较大，基建投资增速的恢复性增长有助于重卡销量的逐步回升。3）去年下半年基数较低。

 

（2）从轻卡来看，公司中高端轻卡销量或将稳步推进。和低端轻卡比，中高端车型具有故障率低、出勤率和省油率高、低污染以及乘坐舒适等优势，随着个体收入逐步提高，城市排放法规趋严和城镇物流的高速发展，未来中高端轻卡或许会对低端市场形成一定的替代作用，中高端轻卡市场或将稳步提升，我们同样看好公司在中高端轻卡的发展。