曙光股份5年来首亏 产能过剩募投项目前景堪忧

 

8月9日，曙光股份经过5个交易日停牌后重新复牌，而其于8日晚间所公布的最新定增预案显示，发行价格变为5.5元/股，较2月份发布的方案少了0.87元/股。早先的定增方案于5月份跌破增发价后，如今调整增发价在情理之中，但募集资金数量减少了逾5亿元。

 

实际上，曙光股份2011年已经出现增收不增利的现象，到了2012年一季度甚至出现了5年以来首次亏损。

 

在汽车业产能过剩的背景下，曙光股份在未能切实消化自身存货之时，再度募资扩产，引发投资者疑虑。

 

8月9日，曙光股份董秘那涛告诉中国资本证券网，募集资金将投向新建设的生产线，而公司是国内最大的车桥制造厂商，连续十几年产销第一，国内所有一线民族品牌车企都是其客户，其中包括福田汽车、江淮汽车和吉利汽车等厂商。

 

5年来首亏

 

曙光股份主营汽车前后桥、汽车底盘、汽车零部件的生产、销售，公司于2000年12月26日上市。

 

2011年，曙光股份已经出现增收不增利的现象。据WIND 统计，曙光股份2011年营业收入为62.48亿元，同比增长2.28%；实现净利润1.83亿元，同比却减少41.23%。

 

到了2012年一季度，曙光股份更是陷入了亏损的尴尬境地，而这也是其5年来首次亏损。2012年一季报显示，曙光股份营业收入为14.39亿元，同比减少10.75%；实现了净利润-2476.74万元，同比减少152.65%。曙光股份净利润下滑幅度远远超过了营业收入的减少幅度。

 

截至目前，曙光股份还没有发布2012年中报，也没有发布2012年中期业绩预告。而在一季报中，曙光股份当时预测2012年中期累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动。

 

存货、应收齐攀升

 

据中国汽车工业协会 ，2009年中国汽车销量达1364万辆，同比增长了46.15%，跃居全球第一大汽车市场。随后，诸多车企纷纷制定了“五年计划”。上汽集团、一汽集团和东风集团等国内12大主流车企所制定的产能计划显示，到2015年产能累计将达3250万辆。

 

有业内人士指出，当前世界汽车年销量大约在7000万辆左右，而若以中国年产3500万辆左右来测算，占据了世界汽车生产的近一半。

 

同时，2011年度世界汽车总产量为8006.42万辆，而中国为1841.89万辆。作为汽车消费大国的美国，其2011年度汽车产量为865.36万辆，仅为中国的46.98%。

 

此外，很难想象汽车年销量超过3000万辆的中国，城市道路上将是一幅何等繁忙的景象。从上海、北京、贵阳、广州，再到西安，限制汽车数量似乎已成最简单和最有效的治理交通拥堵的方式。

 

对曙光股份而言，其产品主要有车桥、整车、汽车零部件，此外还经销其他汽车。自2009年以来，曙光股份存货一直处于攀升趋势。资料显示，2009-2011年，曙光股份存货分别为4.93亿元、7.02亿元、8.63亿元。

 

三年来，曙光股份存货的复合增长率为126.95%。直至2012年一季度，曙光股份存货仍为8.60亿元。

 

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除了高企的存货之外，曙光股份应收款三年来也处于逐年攀升趋势。

 

据WIND 统计，2009-2011年应收账款分别为5.21亿元、7.47亿元、8.30亿元，2009-2011年应收票据分别为2.44亿元、4.69亿元、6.15亿元。

 

三年来，曙光股份应收款(包括应收账款和应收票据)的复合增长率为118.63%。直至2012年一季度，曙光股份应收账款和应收票据分别为9.52亿元、6.82亿元。

 

业内人士表示，存货高企放缓现金回流速度，而应收款的增加，又放大了坏账风险和资金压力，且公司获利能力不足，缺乏财务杠杆调节的功效。

 

也有投资者表示，或正因为曙光股份获利能力不足，而为了获得企业发展所需资金，增发无疑是其首选。

 

募投项目市场前景堪忧？

 

但在汽车业产能过剩的背景下，在未能切实消化自身存货之时，曙光股份再度募资扩产引发投资者的质疑。

 

最新定增预案显示，曙光股份拟以不低于5.50元/股的价格，向包括控股股东曙光集团在内的不超过10名特定对象非公开发行不超过1.81亿股，募集资金不超过9.98亿元。

 

扣除发行费用之后，募集资金将用于辽宁曙光汽车集团高端轻型车桥建设项目、丹东曙光重型车桥公司重型车桥建设项目和补充流动资金及偿还部分银行贷款三个项目，其中偿还银行贷款2.28亿元。

 

项目建成投产后，将新增年产30万支轻型驱动车桥、30万支悬架桥和4万支重型车桥的生产能力。

 

比起2月份预案，上述预案少了辽宁曙光汽车集团股份有限公司车桥技术研发中心建设项目，发行股份由2.35亿股减至1.81亿股，募集资金也减少了三成，逾5亿元。

 

业内人士指出，曙光股份放弃研发项目，在自身存货未能完全消化和行业产能过剩大背景下，募资扩产，未来能否为公司带来预期效益并不乐观。

 

8月9日，曙光股份董秘那涛告诉中国资本证券网，募集资金将投向新建设的生产线，而公司是国内最大的车桥制造厂商，连续十几年产销第一，国内所有一线民族品牌车企都是其客户，其中包括福田汽车、江淮汽车和吉利汽车等厂商。

 

值得一提的是，当中国资本证券网问及福田汽车、吉利汽车和江淮汽车旗下是否有自己的车桥制造企业，那涛明确表示没有。

 

而让人意外的是，据福田汽车和江淮汽车的2011年年报得知，福田和江淮均有其自己的车桥生产企业，且前五名供应商之中并无曙光股份。同时，吉利汽车也有一家自己的车桥制造企业，即台州市吉利润达车桥制造有限公司。

 

曙光股份自称车桥行业第一，且一线民族品牌均为其客户，那为何难成福田和江淮的前五名供应商？其募投项目的未来市场前景令投资者充满忧虑。