多重因素影响 东风汽车将迎全年亏损

 

东风康明斯投资收益贡献下降。公司持有东风康明斯50%股份。受重卡行业持续低迷影响，前三季度东风康明斯发动机销量同比下降30.46%，完成12.49万台。这也使得同期投资收益贡献下降，前三季度公司投资收益为2.31亿元，同比下降44.43%，是公司业绩下降的重要原因。

 

受事件影响，郑州日产产销大幅下降。郑州日产为公司控股子公司，持有51%股份，为东风、日产双品牌轻型商用车产品的主要发展基地，产品包括日产皮卡、帕拉丁SUV等。受事件影响，郑州日产相关日产车型销量受损。上半年东风汽车整体的SUV、MPV和皮卡销量还略有增长，但到前三季度，这一增速已经下滑到-8.23%，也就是说三季度销量同比下降26.26%。这是三季度业绩下滑的另一重要原因。

 

东风日产皮卡

 

轻卡业务总体表现疲弱。相对市场整体情况，公司轻卡业务表现疲弱，今天以来销量始终同比下滑，最大下滑幅度达到30%；1-9月轻卡累计销量同比下降17.03%，降幅大于行业整体的5.62%。一方面这与轻卡行业整体低迷有关，另一方面，公司产品结构调整较慢、新品上市延迟也是重要因素。

 

盈利预测与投资建议。受东风康明斯、郑州日产和本部销量下滑的共同作用，预计今天公司将出现亏损。预计公司2012-2013年EPS分别为-0.02元和0.13元，对应10月30日收盘价2.98元的市盈率分别为-183.56倍和23.24倍，首次给予“观望”评级。

 

主要风险提示：销量达不到预期。