市场需求回暖 福田汽车各版块实现增长

 

福田汽车重卡业务继续扩张，充分受益于行业需求反弹。我们认为重卡销量将呈现逐步回暖的趋势，预计2013年重卡行业增长8%。春节后受各地需求陆续释放、社会低库存和国四切换的影响，去年没发生的“冬储”有望形成今年的“春储”行情，二季度重卡弹性值得期待。福田公司重卡销量预计13年同比增长10%，对业绩弹性大，将受益于行业转好。

 

福田欧曼重卡

 

轻卡业务上，低端产品销量回暖、中高端产品销量占比提升，原材料及零部件价格处于低位，业绩弹性较大。公司在轻卡行业龙头地位稳固，在该领域有绝对竞争优势，受益于城镇化进程加速，产品结构持续改善。预计2013年轻卡同比增长6%。

 

业务将稳步增长，新能源 业务的突破值得期待。公司在国内最早实现新能源汽车的产业化，欧辉新能源 是国内最早进入市场运营的新能源 ，是北京公交首选产品。北京是治理PM2.5各城市中的重中之重，若出台相应新能源汽车更新政策，福田将充分受益。预计公司大中客销量13年同比增长5%以上。

 

福田欧辉混动

 

我们长期看好公司通过与戴姆勒和康明斯合资带来的竞争力提升，并通过战略转型实现多项业务向国外扩张。预计2013-2014年公司的EPS为0.45元、0.49元，给予2013年18-20倍估值，给予“推荐”的投资评级。

 

短期催化剂是：(1)重卡、轻卡销量持续向好超预期；(2)新能源 订单增量；(3)公司高附加价值产品需求释放。

 

主要风险因素：(1)宏观经济持续低迷；(2)原材料价格上涨。