江西分拆昌河 江铃或成北汽并购最大阻碍

 

日前记者从多方获悉，谋划自治许久的昌河汽车很可能要迎来自己的“独立日”——目前中国长安已与江西省政府方面达成一致意见，将昌河汽车中的景德镇基地和九江基地以重组或其他方式剥离出长安体系，而隶属于昌河汽车的合肥基地划归长安。

 

昌河汽车独立之后将引入战略合作者，通过兼并重组的方式，将昌河资产兑换成股权卖出，目前对并购昌河表示出强烈意愿的是北汽集团。

 

今年6月，北汽集团董事长徐和谊曾公开表示：“今年下半年，北汽在兼并重组方面至少有一个大动作。如果一切顺利，年底之前可能兼并重组两家汽车企业。”

 

根据北汽集团内部确定的“入围条件”：北汽的收购对象首先要对该企业扩大规模的战略布局起到重要支撑作用；其次要具有汽车生产资质；第三，能够在技术上提供突破性帮助；第四，最好是国企。这四个条件昌河汽车恰好符合。

 

目前北汽与长安已经在原则上对昌河汽车的收购达成共识，并且与江西省政府进行了沟通，但仍需获得国家有关主管部门的批复。截至记者发稿前，北汽、昌河与长安方面拒绝就此事发表评论。

 

最新的消息表明，北汽正在对昌河并购进行最后的努力，最大的阻力来源于江铃汽车。不过如果并购昌河不成，北汽还有另外一张牌，收购江苏镇江汽车制造厂。此项收购已经谈定。

 

江铃无心无力？

 

北汽并购昌河汽车还在做最后的博弈，原因是昌河汽车的命运还存在另外一种可能：在江西省政府的主导下，分拆后的昌河在景德镇和九江的资产与同属江西省的另一家汽车企业——江铃汽车进行整合。

 

不过昌河汽车内部人士告诉记者，江铃与昌河汽车并购的可能性和并购结果并不乐观，首当其冲的是，江铃汽车股权关系非常复杂，其中涉及长安集团和福特集团，而且江铃、福特、长安三方关系非常微妙，博弈重重，这将给并购带来很大阻力。

 

2004年12月，长安正式整合江铃汽车，长安汽车[10.02% 资金 研报]和江铃集团各自出资5亿元，组建江铃控股公司。而江铃控股持有上市公司江铃汽车股份有限公司（000550，SZ）的41.03％股权，成为江铃股份第一大股东。但此后，长安对于江铃的支持力度被业界诟病，而江铃则通过深化和福特的合作关系，特别是重启轿车业务制衡长安。

 

不难判断，江铃与昌河的属性、以及江铃作为上市公司的身份，决定了江铃与昌河汽车重组的意义不大。“江铃属于地方国企，而昌河有央企背景，即便江铃愿意接手昌河，也无法实现实质上的管控，而且江铃是上市公司，昌河近两年并未实现扭亏，纳入该资产，只会增加江铃汽车的资产负债率。”知情人士称。

 

实际上，早在昌河与长安发生分歧之后，江西省政府就打算让江铃来接管昌河业务，已经接手太原重汽的江铃并不愿意再增添另一个负担。今年1月8日，江铃汽车股份收购太原重汽100%股权，对太原重汽实施兼并重组，江铃重型汽车有限公司挂牌成立。

 

重要的是，任何兼并重组都需要重组双方的管理层拥有非常强烈的意愿，重组双方具有很大的互补性。目前江铃控股旗下的核心产品是自主品牌——陆风乘用车，但是销量一直不温不火。

 

而江铃股份依托于福特的技术，侧重于轻客、轻卡、皮卡、SUV四大系列，目前正急于依托福特的支持，重新启动轿车项目，而昌河汽车涉及的微车领域对于江铃意义有待商榷，但北汽在现有微型车的基础上，并购昌河做大微车的作用是显而易见的。

 

并购方到底以什么样的名义进行并购，能够提供怎样的支持也十分重要。“长安集团并购昌河汽车失败的一个原因就是，长安以集团名义进行并购，对昌河没有资金和技术支持。”昌河有关人士表示。

 

显然在技术和资金方面，江铃都很难给昌河汽车提供更大的帮助。江铃与昌河的联合，很难达到“1+1〉2”的效果。