金龙汽车2015年实现营收268.35亿 净赚5.35亿
【 原创】
4月30日，厦门金龙汽车集团股份有限公司发布2015年度报告。报告显示，厦门金龙汽车集团股份有限公司2015年实现营业收入268.35亿元，同比上升25.22%；其中归属于上市公司股东的净利润为5.35亿元，同比增长115.33%。
主要会计 和指标
分季度主要财务指标
延伸阅读：
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业绩小幅高于预期
公司发布2015年年报：实现归属于上市股东的净利润5.4亿，同比增长115%，符合之前业绩预报。2016年一季度实现营业收入61.0亿元，同比增长45.9%；实现归属于上市公司的净利润5,629万元，同比增长42.8%，小幅好于预期。
发展趋势
四季度毛利率如预期超过20%，费用率大幅提升：在去年四季度新能源放量和公司协同战略推进下，公司四季度毛利率达到创纪录的20.1%，是过去10年单季度毛利率的高峰。在公司毛利率大幅改善形势下，公司全年加大了资产减值和销售/管理费用的计提，超额计提的总额接近10亿元。2016年一季度公司毛利率13.8%，同比提升0.8个百分点，主要得益公司大 销量大幅增长，有效弥补了新能源 对公司毛利率下滑的拖累。
新能源 销量大增，后续静待政策落地：去年公司新能源 实际销售1.8万辆，同比增长4.4倍，而今年新能源 行业补贴政策反复，公司一季度新能源 产销量随之受影响，销量下滑明显。我们认为在目前新能源 补贴政策依然并不明晰的情况下，公司短期新能源 销量依然难有大的改观，全年来看，公司新能源 销量难有大幅增长，但产品结构仍然有优化空间。
股权整合依然是主线，先稳定后图发展：近期管理层已更换完成，未来将在稳定的基调上寻找发展机会，而子公司苏州金龙已趋于稳定。旗下子公司股权的整合依然是公司未来超行业发展的重要支撑，我们认为这一主线并没有因为公司管理层的更迭有所变革。
盈利预测
考虑今年新能源 行业的巨大不确定性，我们小幅下调公司2016/17年净利润预测10.8%/12.9%至6.07亿和6.92亿。
估值与建议
看好公司中期股权整合下带来的业绩改善，维持推荐和17.8元目标价，对应2016年17.8xP/E。未来重要催化剂来自新能源补贴确定和股权整合的推进。
风险
公司整合低于预期，新能源 销量低于预期。
