摩根大通：地方债规模或15万亿-20万亿元

 

国家审计署对地方债规模公布并未如预期在10月底揭晓。相比2010年底审计署公布的10万亿元，此前有机构预言地方债规模已超20万亿元，最高估计达26万亿元。

 

11月19日晚，摩根大通中国首席经济学家、大中华区经济研究主管朱海斌在《财经》年会的一个论坛上表示，中国地方债规模约15万亿元~20万亿元，风险还是可控的。

 

近期，央行也积极鼓励各大银行参与信贷资产证券化。一些市场人士认为，资产证券化是解决地方政府债的一个有效途径。昨日，长江商学院金融学教授欧阳辉则对这一说法予以否定，并明确表示资产证券化不能解决地方债务问题。

 

针对地方债务问题的解决方法，与会专家纷纷提出自己的化解之道，包括抵押或变卖资产、政府直接埋单等。

 

官方 仍未出来

 

“审计署正在作第二轮调查，具体数字（地方债规模）还没有出来。现在市场上关于数字的猜测非常多，少的大概13万亿元、14万亿元，多的20多万亿元，最多听到达26万亿元。”朱海斌说。

 

按照朱海斌的观点，地方债可能主要来自银行、信托等领域，到今年大概15万亿元。另外还有一块，即以公司的名义投资，地方政府想做一些事情，可能有些BT模式等，地方政府在其中到底承担多少责任，是说不清楚的。这一部分的规模到底有多大，也非常含糊，市场猜测大概五、六万亿元。如果说把这块加上去，20万亿估计也包括了这一块。

 

他估计，最终公布的 在15万亿元~16万亿元，以公司名义投资的那部分并不会被归进去。

 

“对于15万亿、16万亿这个一般估计的数字，我是同意的。”交通银行首席经济学家连平表示。不过，他也指出，还有许多不太清楚，尤其是银行业在其中还存在或有负债，比如说做了一些担保，这种情况不会非常少。

 

地方债如何化解？

 

“资产证券化不能解决地方政府的债务问题”，欧阳辉指出，实际上，资产证券化和地方政府是没有直接关系的，一方面，地方政府不需要搞资产证券化，而是银行需要搞资产证券化。地方政府向银行借了钱，它赚了钱就还银行，所以资产证券化和地方政府只有间接关系。

 

另一方面，并不是说地方政府还不起钱，通过资产证券化，地方政府就可以还得起钱了，那这样的话就没有金融危机了。

 

“资产证券化是解决地方债务有效途径的说法，我觉得完全不靠谱。首先，资产证券化在中国的规模现在非常小，基本上几千亿的规模，地方政府债务少说15万亿元，即使资产证券化，未来几年也很难解决地方债问题。地方债也完全不是一个可以作为证券化产品的资产。第二，地方政府债务作为资产证券化产品标的，也是非常不清晰的。第三，资产证券化本身只是一个信贷风险转移的产品，不是一个处理信贷危机、处理违约的工具。”朱海斌指出。

 

连平也指出，资产证券化跟地方政府本身关系不大，有兴趣的是银行。

 

那么，地方债应该用何种方法才能有效化解？

 

连平指出，短期来看，如果说地方债遇到问题，无非是几种手段，如变卖资产，抛售股票等。非常重要、也是以后需要长期发展的一个方法，就是发行地方债。

 

汇丰银行亚洲区董事总经理兼经济研究联席主管屈宏斌也指出，既然是短债长投，可以适当延期，延期就是买时间。其次，在目前情况下，可考虑为地方债“开正门，堵后路”。因为发债不仅有利于缓解及重组现有的债务，更重要的是，它可能是未来新项目可持续的一个工具。另外，抵押或卖资产，虽然有点复杂，但是可以试一下。