8月PMI指数51.1% 普遍回落政策效应继续弱化

 

事项：

 

9月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：8月份制造业PMI为51.1%，较上月回落0.6个百分点，处于临界点之上。

 

平安观点：

 

1、PMI指数回落，政策效应减弱

 

8月份PMI指数51.1%，较上月回落0.6个百分点，季调 亦有所下滑。PMI各分项指数均呈现较为明显的普遍回落趋势。PMI生产指数仍处于临界值之上的较高水平，但已经结束连续3个月的升势，回落1.0个百分点至53.2%，显示生产端的扩张态势已经有所放缓。而新订单和新出口订单指数结束了近几个月的上行趋势，新订单指数回落1.1个百分点至52.5%，新出口订单指数回落0.8个百分点至50.0%，显示需求端的下滑同样明显。此外，PMI进口、从业人员、供应商配送时间等指数均有不同程度的回落，仅生产经营活动指数小幅回升2.6个百分点至57.9%。PMI及大部分分项 回落的状况也与此前公布的7月份宏观 的下滑相一致，集中反映了微刺激政策效应减弱对经济产生的影响。

 

分企业来看，三类企业PMI指数均有回落。其中，大型企业PMI回落0.7个百分点至51.9%；中型和小型企业分别回落0.2和1.0个百分点至49.9%和49.1%，均从上月的临界值之上回落至临界值之下。此外，小型企业PMI回落最为明显，说明其受到政策效应的影响最大。

 

2、  8月原材料库存回落，产成品库存回升

 

8月份工业企业产成品库存继续有所回升，PMI产成品库存指数较上月回升0.5个百分点至48.1%；但企业原材料的补充意愿降低，PMI原材料库存较上月回落0.4个百分点至48.6%；表明工业企业的补库存从主动转向了被动。

 

3、  8月购进价格和采购量指数回落

 

8月份采购量和原材料购进价格指数也同步回落，显示企业继续购进材料扩大生产的主动性降低。采购量指数虽然仍处于临界值之上的51.9%，但已较上月回落1.1个百分点；原材料购进价格指数回落1.2个百分点至49.3%，再次滑至临界值之下。由此，我们也可估计9月份的PPI环比跌幅将有所扩大。

 

4、  9月PMI指数将继续回落

 

8月份公布的工业增加值、投资、消费等各项宏观经济 ，均反映出自二季度开始的微刺激政策效应正在逐步减弱的现状，而8月PMI指数及各分项指数的普遍回落也再次说明了这一点。我们预计9月份PMI指数将继续小幅回落至51.0%。