整车企业中报集体下滑 行业回暖或等来年

 

随着中期业绩陆续发布，汽车产业链条上环环相扣的整车、经销商、零部件上市公司的经营状况也浮出水面。

 

以自主品牌为主营业务的汽车上市公司利润几乎腰斩，经销商库存也大幅上升，汽车零部件上市公司净利润增长虽好于多数整车企业，但是仍然出现明显下滑。

 

8月22日，东风汽车发布2012年半年度报告，与此前大幅下滑的预期相符，公司上半年实现净利9567.11万元，同比下降67.52%。与此同时，因汽车销量下滑，今年1~6月份，公司实现营业收入99.58亿元，同比下降10.39%。

 

汽车业正集体经历寒冬

 

综合14家整车制造企业公布的2012年中期业绩或业绩预告，仅一汽夏利和中通 实现同比增长，另有11家车企中期业绩出现不同程度的下滑。

 

乘用车企业2012年中期业绩同样惨淡，发布中期业绩预告的5家乘用车企中，3家车企业绩预减，1家首亏，仅1家预增。

 

对此，一位不愿具名的汽车行业分析师接受记者采访时表示，汽车行业有刚性需求支持，长期看来会维持平稳增长。汽车行业股票从去年开始的持续下滑，最主要是由于市场对于宏观经济的不乐观估计，最先反映到汽车等支柱行业的行情上所致。

 

整车行业下滑明显

 

上述汽车行业分析师告诉记者，综合以往经验，汽车股的估值总体在1.5~4倍PB之间，目前超过一半的汽车股估值在1.5倍左右了。

 

今年以来，以自主品牌为主营业务的汽车上市公司利润几乎腰斩，尤其是主营商用车的公司。已经公布半年报的江淮汽车，上半年净利润同比下滑36.93%。公司半年报称受国内外经济环境和汽车业不景气影响，上半年销量同比下降15.69%。同时由于公司加大研发投入等，报告期内公司实现营业利润3.25亿元，同比下降44.54%。

 

此外，商用载货车公司代表中国重汽半年报预告称，预计上半年净利较去年同期下滑50%~100%。

 

8月22日，东风汽车发布半年报称，期内净利润下滑接近70%；汽车销量为14.9万辆，同比下降10.8%。其中，轻卡销量较上年同期下降22.35%；皮卡销量较上年同期下降8.05%；销售柴油发动机8.7万台，同比下降34.2%。

 

东风汽车称，受宏观经济下行压力和商用车市场整体下滑影响，公司产品销售及收益出现同比下降。另外，公司预计年初至下一报告期期末归属于上市公司股东的净利润比上年同期大幅下降。

 

此外，主营重卡和专用车的华菱星马业绩同样放缓，公司半年报 显示，上半年净利同比大降七成。产品销售方面，华菱星马的重卡和专用车销售收入同比下降15.4%和68.3%。与江淮汽车一样，华菱星马称业绩下滑是外部整体环境低迷所致。

 

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中金研报认为，由于宏观经济景气程度和居民消费预期依然偏弱，终端需求并没现明显改善，预计乘用车中报业绩平均下滑20%左右。展望下半年，随着3季度行业新增产能逐渐释放及一线城市限牌预期的影响，如果需求仍没显著提升，则各厂商间的竞争必将更趋激烈，下半年行业盈利或将面临更大压力。

 

分析师：汽车股明年有望回暖

 

上述汽车行业分析师向记者表示，今年下半年，汽车股股价还存在小幅下滑的可能，而从明年开始，汽车股将有望开启新一轮增长窗口。

 

以福田汽车为例，公司发布的7月各产品产销 快报显示，7月除大中 和康明斯发动机销量实现同比增长外，其余产品销量较上年同期均下滑，其中中重卡销量同比下滑达25.8%。上述分析师表示，“经历了两年的调整周期后，福田汽车在2013年行业需求有所恢复，产销量增长达到20%以上的概率较大。”

 

他分析认为，汽车板块龙头公司利润增长和估值的弹性较大，能够充分受益于行业的恢复和增长；未来两到三年具有较大利润释放潜力；完成阶段性融资需求以及各类战略合作布局后具备中长期发展的重要资源支撑以及业绩释放的动力。

 

根据中国汽车工业协会的统计 显示，2011年商用车销量排名前两位的东风汽车和北汽福田，今年上半年，北汽福田已经超过了东风汽车，排在了第一位。

 

信达证券称，近一年来汽车板块下跌幅度约29%，而同期大盘（沪深300指数，下同）下跌幅度约19%，其中今年以来，汽车板块下跌幅度约为6%，而同期大盘约有3%的涨幅。综合来看，汽车板块近一年来整体都跑输市场。

 

从投资逻辑上，上述分析师认为，2013年行业恢复景气预期的概率较大，因此布局中长线的周期性机会未来在三季度值得期待。同时，上述分析师建议，重点关注业绩弹性释放较大的长安汽车、福田汽车等公司的周期性机会。

 

上市计划有望明年重启

 

无论是央企一汽集团，还是筹划三年登陆资本市场的北汽股份，抑或多次冲击资本市场未遂的奇瑞汽车，显然都在等待资本市场回暖，伺机启动IPO计划。

 

“股市好了，自然IPO就容易些。”上述分析师告诉记者，从市场规律来看，汽车类上市公司集中登陆资本市场状况，有可能在2013年发生。

 

从中国汽车工业协会统计的重点企业经济效益报告可以看出，据17家重点企业快报统计，1~6月累计完成工业总产值1.05万亿元，同比增长7.7%，行业集中度愈来愈高。

 

信达证券分析认为，2011年在汽车市场规模没有明显扩大的情况下，经济效益主要指标依然相对较好，增速明显快于产销量增长的2.45%，其中主营业务收入和利润总额分别为50313亿元和4203亿元，分别增长16.85%和15.99%。

 

但是，值得注意的是，在同比增速变化上，盈利增速下降的幅度也较大，以重点企业情况为例，2011年占到行业总销量90%以上的17家重点汽车工业企业销售收入同比增长只有10.17%，利润增长13.16%，而2010年上述指标分别为38.77%和69.49%。