2013年1月汽车行业有望实现开门红

 

考虑到今年春节小长假在2月份，以及去年末销量的延迟确认，我们认为1月汽车销售有望实现开门红，预计行业同比增速在25%以上。我们估计目前经销商库存水平偏低，存在补库存需求，因此1季度部分整车企业销量有望实现较好增长。商用车方面，去年4季度重卡板块如期触底回升，但复苏预期的兑现需要 的进一步支撑，我们认为3月重卡传统旺季将成为重要的时间窗口。目前我们维持汽车行业中立评级，推荐1季度销量和盈利增长确定性较高的汽车股。

 

2012年12月，国内汽车总销量181万台，同比增长7.1%，基本符合预期。2012年，汽车总销量同比增长4.3%至1，931万台，其中乘用车增长7.1%至1，550万台，商用车下降5.5%至381万台。

 

2012年，1.6升及以下轿车占轿车总量的比重比上年同期提高0.2个百分点至71.0%；自主品牌轿车份额同比略降0.7个百分点至28.4%。

 

2012年，日系、德系、美系、韩系和法系乘用车份额分别为16.4%、18.4%、11.7%、8.7%和2.8%。与上年同期比较，除日系份额明显下降外，其余系别份额均获提升，其中德系增长最显著。

 

2012年，汽车出口市场保持高速增长，全年出口量同比增长30%至106万台；出口前五名的整车企业依次为奇瑞、吉利、长城、上汽和力帆，增速分别为16.3%、165.0%、16.1%、58.0%和102.3%。

 

2012年1-11月，国内17家重点汽车企业累计实现营业收入21，901亿元，同比增长3.5%；实现利润总额2，183亿元，同比增长4.1%。

 

2012年12月，在年底购车潮的推动下，乘用车价格指数止跌回升，环比11月上升0.9%。除微型车略有下滑外，其余车型价格均有上涨。

 

预计及估值

 

乘用车：2013年，我们预计整体增速有望回升至11%左右，其中SUV、轿车、MPV及微客增速预测分别为28%、9%、5%和6%。

 

商用车：2013年，预计 板块有望保持5-8%的稳定增长。卡车方面，在经历近两年的持续低迷后，板块有望迎来复苏，其中弹性最大的重卡销量有望恢复至两位数增长水平。

 

估值：前期在大盘反弹的带动下，汽车行业估值水平得以提升。目前乘用车估值水平已修复至8-10倍以上的合理水平。商用车方面，目前估值普通偏高，股价的进一步上涨需要预期改善的再次兑现。

 

我们暂维持汽车行业中立评级，对重卡子板块给予增持评级。

 

A股推荐长城汽车、长安汽车、江淮汽车、上汽集团、华域汽车、潍柴动力、中国重汽；H股推荐长城汽车、吉利汽车、潍柴动力和中升控股。