特朗普登台利好重卡市场 受益最大的竟是康明斯
行业近况
美国大选落幕，特朗普当选总统，引发市场对于美国加大基建投资的预期。
评论：美股重卡板块走强 康明斯涨幅居首
一方面，受益于特朗普加大基础建设投资的政策，美股重卡板块走强，涨幅最大的公司是重卡发动机制造商康明斯（Cummins），涨幅达到12.4%；其次，Modine（MOD，摩丁制造）上涨3.65%，与国内的银轮股份完全可比，主要都是做热交换器。另外，艾里逊（Allison Transmission）、德纳（DANA）涨幅均超过2.5%，国内可比公司为万里扬、潍柴动力旗下的法士特和汉德车桥。另一方面，乘用车零部件板块普跌，通用汽车、德尔福、李尔（Lear）、麦格纳（MAGNA）等跌幅均超过2.5%。特朗普将制造业迁回本土、“反全球化”等方案的提出，将促使低附加值制造业回归美国本土，变相没收了一些本土零部件企业以前所享受的全球化红利，可能是乘用车零部件板块下跌的一个重要原因。
美国基建投资力度加大 重卡零部件板块出口公司受益
受制于美国反倾销、产品参数不匹配和市场较封闭等原因，重卡和 整车对美出口数量接近于0。而零部件方面，重卡产业链对美出口公司相对较少，主要包括银轮股份、中原内配、潍柴动力三家。
利空乘用车零部件板块出口公司
类比美国本土零部件公司，“反全球化”方案也将抑制美国对国内乘用车零部件公司进口需求。耐世特、敏实集团等公司股价在市场整体上扬的背景下，跟随北美乘用车零部件供应商一同下跌。但往前看，我们预计各公司将采取积极的应对措施，有效对冲进口限制带来的风险。以敏实集团为例，其在密西根设立工厂，通过本土工厂向美国整车厂进行配套供货。
2012-2016年狭义乘用车国内月销量走势图
估值、建议与风险
由于美国的乘用车市场在经历多年的增长之后已显见顶迹象，因此对美乘用车产业链有收入的公司更多受益于美元走强，而重卡产业链上值得推荐的公司可能是银轮股份、中原内配、潍柴动力三家。
特朗普政策落地低于预期。
