江淮汽车前三季度营收381亿元 净利8亿元同比增长26%
【 原创】
10月29日,安徽江淮汽车股份有限公司发布2016年第三季度报告。报告显示,前三季度(1-9月份),江淮汽车营业收入为381.30亿元,较去年同期增长12.40%。其中归属于上市公司股东的净利润为8.18亿元,较去年同期增长25.94%。
>>> 延伸阅读:
【中金汽车研究】江淮汽车:第三季度净利润超预期,受益与VW合作及重卡
业绩超预期
江淮汽车公布前三季度业绩:营业收入381.30亿元,同比增长12.4%;归属母公司净利润8.18亿元,同比增长25.94%,对应每股盈利0.47元。略超之前7.5亿元的预期。
发展趋势
受益新能源汽车销量增长,第三季度净利润超预期:第三季度单季度公司营业总收入117.4亿元,同比增长12.7%;净利润2.40亿元,同比增长1.14倍。第三季度 公司毛利率达到10.1%,相对去年同期的9.5%提升了0.67个百分点,公司三季度销售费用率同比提升0.9个百分点,而管理费用率下降0.74个百分点。受益于新能源汽车销量的增长,三季度公司营业外收入达到7.95亿元,同比去年三季度的6.21亿元增加了1.74亿元。9月末公司SUV车型S3/S2更新换代完成,未来有望助推公司四季度销量回升。
第四季度 重卡销量有望继续提升,商用车恢复明显:三季度以来公司重卡终端销量明显好于批发销量,预计第四季度还将受益重卡超载治理,预计今年公司重卡销量将突破4万辆。9月末公司传统轻卡累计增速达到16.1%,明显好于行业。公司轻卡和重卡市场份额持续提升为公司未来利润增长提供持续推动力。
和大众合作打开公司中长期发展空间:目前公司在新能源电池管理系统、电机和电控方面已经形成了完善布局,或合资或自主掌握;在车型布局方覆盖轿车、SUV、 和轻卡方面。与大众在新能源汽车领域的合资建厂等一系列合作,不仅有助于公司与大众合作将推动公司品牌、产品和技术持续提升,公司中长期盈利能力的也将大幅提升。
盈利预测与估值
我们将2016、2017年每股盈利预测分别从人民币0.55元与0.63元上调9%与12%至人民币0.59元与0.71元。目前,公司股价对应22x 2016e P/E。我们维持推荐的评级和人民币15.80元的目标价,较目前股价有21.07%上行空间。对应27x 2016e PE。
风险
乘用车销量低于预期,与大众合作低于预期。