上海证券：汽车行业基本面已经探底完成 期待好转

 

主要观点： 

 

需求增速08年大幅下滑，但12月略有改善

 

　　08年国内汽车销量增速大幅下滑，增速仅为6.7%。但08年12月份得益于燃油税改革方案确定和成品油价调低，以及部分汽车厂商年底冲量，汽车市场需求略有恢复，销量同比虽仍然降低11.6%，但同比增速较11月份已略有提高，市场需求适度恢复。

 

产业振兴规划推动行业基本面改善

 

　　产业振兴规划将提升小排量车、轻卡、微卡和交叉型车市场需求，从而提高09年国内汽车市场整体需求。对相关车型购置税减征和补贴将降低行业价格竞争压力，提高行业公司毛利率，促进相关公司业绩更快复苏。

 

行业基本面探底完成，期待好转

 

　　考虑到政策推动需求逐步好转，价格竞争压力降低以及原材料价格处于低位带来的毛利率改善，从季度角度来看，行业重点工业企业08年四季度应为业绩底部，环比期待回升。对于可比上市公司而言，08年四季度同时受审计和资产计提等因素影响，预计单季度业绩将亏损，达到周期底部。我们判断可比上市公司从09年一季度开始季度业绩将环比回升，但一、二季度业绩同比仍将下滑，三季度业绩有望实现同比正增长。