浅析：长安汽车6连涨停背后

 

    股民廖小姐曾经很郁闷，进入2009年后A股市场出现阶段性回暖，她眼看着朋友们手中股票的市值都增长了好几成，可她重仓持有的长安汽车却始终在“关禁闭”，盼长安早日复牌甚至成了她的新年愿望之一。

 

    不过，在经历了长达4个多月的停牌后，长安汽车的表现让廖小姐马上转忧为喜，截至昨天，已经连拉6个涨停。长安汽车的涨停动能汹涌澎湃。

 

    致使长安汽车连拉涨停的真正起因是，复牌当日，长安汽车重大回购计划同时浮出水面。长安汽车在公告中称，将用不超过9.09亿港元，不高于3.68港元/股，回购最多4.23亿境内上市外资股(B股)。

 

    据悉，回购期限自3月3日股东大会通过起12个月，用于回购的9.09亿港元(折合人民币约8亿元)，来源全部为自有资金。所回购的股份将依法注销并减少注册资本，数量以实际回购数为准，但最多不超过4.23亿股B股，即不超过公司目前总股本的18.12%和B股的70%。

 

    据长安汽车去年三季报显示，在国内基金等机构纷纷退出的情况下，在前十大股东中，外资背景B股股东占据了其中7席。记者随后对比了公司二季报，第二大股东CMBLSA RE FTIF TEMPLETON ASIAN GRW FD GTI 5496保持4513.5073万股不变，而国泰君安香港公司持股1243.7725万股，成为第三大股东，增持196.43万股，持仓成本在1.72元到3.17元之间。另有二家外资股东为新增，排第六的DRAGON BILLION CHINA FUND，持741.06万B股，第九的花旗国际环球金融有限公司，持689.7792万B股。

 

    按照3.68元回购价，这些外资背景B股股东的市值最高达到1.6609亿元，其中国泰君安香港公司市值为4577万元。

 

    此次回购将有利于大股东南方汽车重新实现对长安汽车的绝对控股。

 

这其中的数字逻辑如下：

 

    如果按长安汽车公告所言，以不超过4.23亿股，不超过3.68港元/股算，那么回购价格应在2.15港元/股，2月16日复牌后长安汽车的B股股价为1.85港元/股，预计在3月3日股东大会前长安汽车的B股很有可能突破2.15港元/股，甚至逼近3.68港元/股的高限，因此可以说回购4.23亿股基本无望。而若按不超过9.09亿港元的资金，不超过3.68港元/股的价格算，那么最多可回购2.47亿股B股。如果能够实现回购2.47亿股B股的目标，那么长安汽车的总股本将从23.34亿股减少到20.87亿股，下降约10.58%。大股东南方汽车的持股比例将由45.55%提高到50.94%，在因股改而失去绝对控制权后再次实现绝对控股的目标。

 

    据笔者了解，目前南方汽车集合了兵装集团旗下所有优质汽车资产，包括长安汽车、河北长安、北方奔驰及14家汽车零部件企业的资产或股权整合而成，其资产总额约170亿元，净资产47亿元。

 

    早在去年的“两会”期间，中国兵器装备集团公司副总经理、南方汽车总裁尹家绪就曾公开表示，南方汽车的整体上市计划将在2008年内实现。但已到了2009年，南方汽车还没有实现上市愿望。

 

    我不禁想问，那么南方汽车的整体上市会无疾而终么？

 

    对于长安汽车而言，其位于重庆地区的相关汽车制造资产已经全部在上市公司里了。而大股东手中的其他资产，要么与汽车业无关，不适合纳入到长安汽车之中；要么盈利能力不佳，而无法纳入到上市公司这个层面来。

 

    所以，这次回购B股，没有提及“重大资产重组”其实并不出乎预料。

 

    据笔者分析，南方汽车之所以至今仍未整体上市，其中一大因素便是去年遇上了破坏性极大的全球金融风暴，而另一大因素也许就是南方汽车认为要对长安汽车先实施绝对的控股。

 

    很显然，回购B股显然只是南方汽车整体上市连环棋招中的第一步而已。

 

    此外，在国家频吹汽车业并购重组暖风的大背景下，南方汽车整体上市也完全符合政策意志，因此在审批方面不存在太多遭遇“红灯”的问题。

 

    长安的自主品牌发展已经箭在弦上。

 

    徐留平表示，长安将自主品牌轿车的市场目标定为，到2010年自主品牌轿车年产销量25万辆以上，目前长安已经形成了自己独特的“长安模式”，未来3年，长安将推出36款自主品牌汽车、12款发动机，未来五年内将推出10款以上自主品牌轿车产品。此外，按照规划，到2010年，长安将在全球建立8个海外汽车工厂，覆盖全球所有主要的汽车消费市场。

 

    而这一切都需要资金支持，在合适的时候实现整体上市无疑可以为以上诸多项目输血。

 

    但这个合适的时机会出现在2009年么？