第一创业：行业复苏 兼并重组风起云涌

 

    4月汽车产销再创新高。2009年4月汽车产销继3月份后再创新高，生产115.68万辆，同比增长17.89%；销售115.31万辆，同比增长24.97%。产销连续4个月的环比增长证明汽车行业回暖的趋势已经明显。 

 

　　汽车结构性和区域性增长将持续。09年4月1.6升及以下小排量轿车销售41.86万辆，继续保持55%的高增长；同时二三线城市及农村适用的交叉型乘用车和微型卡车销量增幅也远远高于其他细分品种。我们认为，我国小排量轿车保有量份额与发达国家相比仍有不小的差距，在资源矛盾更加突出、原油价格上涨的情形下，小排量轿车的占比还会进一步提高。二三线城市及农村市场汽车需求释放会有一个过程，并不会在短期内结束。因此，汽车市场的结构性和区域性增长的特性短期内并不会消失，它会成为09年汽车市场复苏的主要支撑力量。

 

　　重卡市场有望复苏。2009年前3个月，在铁路货运、水路货运和航空货运都负增长的同时，占货运总量约75%的公路货运却出现了同比正增长。这说明重卡刚性需求依然存在，伴随着经济复苏和投资预期恢复，重卡市场的回暖值得期待。

 

　　兼并重组风起云涌。5月21日，广汽集团跨区收购长丰汽车(9.76,-0.25,-2.50%)话刚落音，山东省又掀起了产业整合的浪潮。与此同时，北汽区域内重组京华、京通两家 企业有望6月完成，安徽省的汽车产业调整也提上日程……国内的汽车产业重组可谓风起云涌，但是在企业重组意愿减弱和地方利益冲突的壁垒下，我们将持续关注重组动态。

 

　　投资建议：汽车产销在4月份再创新高，汽车行业复苏迹象明显。随着二三线城市汽车需求的持续释放，汽车行业的增长势头将得到延续，我们继续维持对汽车行业“推荐”的投资评级。考虑到汽车零部件企业业绩恢复滞后于汽车整车，汽车零部件企业涨幅也普遍低于汽车整车，我们认为汽车零部件企业二季度可能面临更大的上涨概率，从5月份的涨跌幅中我们也得到了验证。6月份，我们继续推荐汽车行业复苏时受益最明显的上海汽车(13.78,-0.31,-2.20%)和福田汽车(12.28,-0.47,-3.69%)；同时我们期待重卡市场的复苏，推荐潍柴动力(33.51,-0.20,-0.59%)；零部件企业继续推荐福耀玻璃(8.85,-0.09,-1.01%)和云内动力(10.38,-0.29,-2.72%)。