招商证券：正面刺激农村汽车摩托车消费市场

 

　　为了更好执行《汽车摩托车下乡实施方案》，加大汽车摩托车下乡补贴政策的落实力度，财政部同其他相关部门制定了《汽车摩托车下乡操作细则》，对下乡企业认定、产品销售、补贴条件及标准、补贴资金审核、监督等方面做出了详细规定。我们认为此细则的制定，能在一定程度上拉动农村汽车消费的增长，将强化微客市场增长，但对微型、轻型载货车市场刺激有限。

 

　　细则中汽车摩托车补贴资金范围有所扩大。汽车摩托车下乡补贴资金包括农民新购微型 、微型载货车、轻型载货车、摩托车的补贴资金和报废三轮汽车、低速货车并换购微型载货车、轻型载货车的补贴资金。资金补贴针对范围有所增加，主要体现在，以前针对微型载货车及轻型载货车为换购，而细则中对于直接购买这两类车型也在补贴范围之中。

 

　　细则实施对新购汽车摩托车补贴力度较大。其中报废三轮车补贴资金为2000元，低速货车3000元，轻型载货车等销售价格5万以下补贴10%，超过5万补贴5000元，摩托车销售价格5000元以下补贴13%，以上补贴650元。

 

　　细则实施有利于汽车摩托车下乡实施方案执行。实施细则强调补贴资金的管理遵循公开透明、直补农民的原则。在一定程度上政府通过加强监管，利于该政策的实施。对于摩托车补贴时间跨度为2009年2月1日至2013年1月31日，对于汽车下乡政策的实施时间为2009年3月1日至2009年12月31日，对汽车下乡补贴时间跨度相对较短。

 

　　细则实施将更一步推动农村微客市场快速增长。由于微型 兼具客、货运输两种功能，相对来说更加适合农运输村市场(特别是在城乡结合部的农村运输市场)，2009年1-4月份已经销售接近60万辆，同比增长40%以上，我们认为细则实施的确定性以及有效性将使得微型 市场仍然可以持续看好，但我们认为增速会逐月下滑。

 

　　细则实施对轻型、微型载货车市场有促进作用，但很难取得类似微客井喷式增长。据我们观察，轻型载货车、微型载货车主要用于城市及城乡结合部运输市场，农村市场保有量相对偏小。此次细则实施，在一定范围内会造成部分三轮车及低速农用车的换购，但考虑换购成本(如购置成本，其他类似于新增驾驶执照成本等)依然相对偏高，细则实施对这两个细分市场产品刺激相对有限，我们认为很难形成类似微型 井喷局面的出现。

 

　　投资策略及公司选择。总体来说，汽车摩托车下乡实施细则的推出能正面刺激农村汽车、摩托车消费市场。我们认为相对来说受益比较确定为微客及摩托车，主要包括上海汽车(13.85,-0.29,-2.05%)、长安汽车(8.58,-0.22,-2.50%)、宗申动力(9.30,0.22,2.42%)以及汽车玻璃生产企业福耀玻璃(8.70,-0.19,-2.14%)；实施细则推出对轻型及微型载货车将带来一定交易性机会，涉及上市公司包括：江铃汽车(14.17,0.02,0.14%)、江淮汽车(6.09,-0.05,-0.81%)、东风汽车(4.87,0.01,0.21%)、福田汽车(12.35,-0.17,-1.36%)等。