汽车行业：重点关注商用车销量结构变化

    国内汽车销量依然高位运行。当月实现销量113.85万辆，同比上升81.00%，环比上升4.87%，累计实现销量831.21万辆，累计增幅28.48%，汽车行业单月销量已经连续第六个月处于一百万辆以上。其中，国内汽车库存开始缓慢爬升，但库存系数依然处于相对较低的水平。当月累计库存2.78万辆，较上月库存略有上升，预期未来一个季度汽车行业总体库存将呈现持续增长态势，但汽车库存系数依然相对安全，近期出现价格战的可能性相对较低。 

　　乘用车持续放量，商用车反弹回升。乘用车当月实现销量85.83万辆，同比上升90.18%，环比上升3.09%，累计实现销量621.41万辆，累计增幅36.61%，乘用车单月销量已经连续第六个月处于八十万辆以上。其中，轿车当月实现销量62.94万辆，同比上升82.64%，环比上升4.64%；MPV当月实现销量2.02万辆，同比上升52.96%，环比上升14.77%；SUV当月实现销量6.05万辆，同比上升72.56%，环比上升3.60%；交叉型车当月实现销量14.82万辆，同比上升153.66%，环比下降4.45%。商用车当月实现销量28.02万辆，同比上升57.67%，环比上升10.75%，累计实现销量209.80万辆，累计增幅9.24%。其中，货车整车当月实现销量18.78万辆，同比上升64.18%，环比上升12.59%；货车底盘当月实现销量3.69万辆，同比上升39.66%，环比上升6.65%；牵引车当月实现销量2.38万辆，同比上升80.08%，环比增长3.93%； 整车当月实现销量2.45万辆，同比上升28.38%，环比上升17.79%； 底盘当月实现销量7，200辆，同比上升56.11%，环比下降8.86%。预计乘用车未来半年依然保持高位运行态势，销量结构变化是商用车未来关注的重点。

　　投资建议：我们建议重点关注具备持续增长潜力的中高档乘用车公司。相对而言，中高档乘用车不仅在整体毛利水平上居于行业前列，而且我们认为以中高档乘用车为主的上市公司在盈利能力上将领先于行业总体，我们对乘用车上市公司的推荐顺序是：上海汽车、一汽轿车和江淮汽车；对于商用车板块，我们建议重点关注能持续受益于经济复苏和投资拉动的品种，重点推荐潍柴动力和江铃汽车。