汽车行业：重点看 和重卡的复苏

 

重点看 和重卡的复苏

 

    2009年汽车销售屡超预期，并上演了“疯狂的淡季”，全年汽车销量达到1200万辆以上悬念不大。国海证券认为，汽车行业的确定性增长还会继续受到市场的追捧。

 

    从2009年1-8月的销量 看到的是结构性的强化和季节性的弱化。结构性主要表现在三个方面：一是乘用车销售好于商用车，对今年汽车增长的贡献大；二是小排量轿车销售好于高排量轿车，政策引导的效果突出；三是汽车下乡取得实质性成果，微型车销售火爆，汽车销售的增长点逐渐从一线城市向二、三线城市转移。这些结构性特征带来的是结构性的投资机会。国海认为，四季度主要看 和重卡市场，尤其是 市场，从8月份开始销售改善突出，可能重新引致投资者的关注。

 

    2009年汽车市场的结构性增长带来结构性投资机会。 行业面临客流高峰、集中采购、政策支持和出口复苏等因素影响，可能加速复苏；重卡也在物流用半挂牵引车强势增长的带动下逐月走强，上半年表现不好的商用车在四季度受关注的程度将大大提升。因此，国海证券建议四季度重点把握结构性增长带来的投资机会， 和重卡上市公司尤其值得关注，推荐宇通 和潍柴动力；中高档乘用车复苏和汽车下乡品种仍然强劲增长，个股方面可关注上海汽车、一汽轿车、福田汽车和东风汽车。

 

个股点评

 

上海汽车(600104)：销售强劲业绩增长可期

 

    上海汽车是我国目前业务品种最为齐全的汽车上市公司，其盈利主要来自于四个方面：一是合资公司上海通用和上海大众；二是子公司上汽通用五菱；三是自主品牌荣威和名爵；四是金融公司收益。

 

    去年上海通用处于新老产品交替期，汽车销量有大幅度下滑，今年其新推出的君越和克鲁兹市场反应良好；上海大众在朗逸等品牌的带动下增长也十分强劲，合资公司今年对上海汽车业绩贡献将大幅提升。上半年上海通用和上海大众合计贡献了27亿的投资收益。

 

    交叉型乘用车上半年保持高速增长，占据交叉型乘用车50%以上份额的上汽通用五菱今年的业绩也将大幅增长。

 

    自主品牌在2008年以前一直处于亏损之中，据测算，当荣威和名爵年销量分别达到3.8万辆和4万辆时处于盈亏平衡，今年荣威月销量超过4000辆，名爵也有1000多辆，自主品牌亏损将大幅度减少。金融公司收益也将随二级市场回暖而大幅度改善。国海证券预计2009年和10年上海汽车的EPS为0.75元和0.95元。