国泰君安：2009年9月份月报暨四季度策略
本报告导读：
在国家多项刺激政策作用下，2009年汽车业的快速发展态势已经没有悬疑，然而在未来政策尚不明朗的情况下，2010年汽车业会驶往何方却存有不确定性。因此在2009年第四季度及2010年第一季度，重仓配置汽车股的投资者应适当减轻仓位，而未配置汽车股的投资者则可以逢低适当标配或轻配。
投资要点：
2009年1-8月，汽车业产量为825.07万辆，同比增长26.55%；销量为833.13万辆，同比增长29.18%；产销率100.98%，同比提高2.06个百分点。分车型看，2009年1-8月，乘用车产销分别为612.96万辆和622.13万辆，同比增长32.32%和36.84%，占全部汽车的比重分别为74.29%和74.74%，产销率101.58%，同比提高3.36个百分点；商用车产销分别为212.11万辆和210.49万辆，同比增长12.38%和10.84%，占全部汽车的比重分别为25.71%和25.26%，产销率99.24%，同比下滑1.38个百分点。
虽然2009年1-8月汽车业产销增幅超过25%，但是同期销售收入并未能录得同样的增幅，这主要是由于汽车产品结构发生重大变化，微型、小排量汽车占比加大所致。而主营成本、期间费用支出的增加，也导致行业盈利与产销呈不同步之势。伴随着产销规模的持续扩大，汽车业规模效应也得到了体现，继2009年4月份当月的盈利实现正增长后，虽然出现一定的波动，但是总体看保持了向上的势头。
综合考虑燃油供应、道路通车状况以及停车、养车等因素可知，中国可容纳的汽车总量在1.2-1.5亿辆之间，尚有翻倍的空间。因此目前中国国内的汽车市场远未饱和，如果按每年产销1200-1500万辆计，可确保至少10年稳定发展，因此从长远角度看，仍可对中国汽车业的发展充满信心。
照目前汽车行业的运行态势，更新预测2009年全年汽车产销有望突破1200万辆，同比增长超过20%，行业企业盈利扭转同比下滑之势，同比可望有10-15%的增长。
预计2010年汽车产销在1100-1250万辆（主要视相关政策而定），盈利增幅5-8%。..考虑到汽车业相关企业间的严重分化情况，因此2009年第四季度及2010年第一季度对于汽车业的投资仍应采取“淡化行业，精选个股”的策略。焦点依然要集中在细分行业龙头身上。
建议继续关注： 潍柴动力、江铃汽车、 一汽轿车、 中国重汽、 宇通 、 上海汽车和福田汽车等。
