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市场仍处安全期 首季重卡存交易性机会

时间:2010/1/23 8:41:33来源:通信信息报作者:通信信息报责编:0条评论


    1-12月 概览


  12月销售:汽车总计销售141.4万辆,同比增长90.6%,环比增长5.7%,刷新国内汽车月销量记录。轿车、SUV销售景气度仍然较高,MPV由于政府企业年底集中采购,月销量创历史新高。重卡月销量维持在6万辆以上,大中客销量季节性回升,创月销量新高。1-12月累计销售:2009年全年汽车累计销售1364万辆,同比增长46.2%,细分行业中,微客、轿车、SUV全年销量增速超越汽车行业整体增速。


  2009年1-12月 详细解析


  乘用车12月景气度高位维持,2009年车市完美谢幕:12月乘用车行业整体维持了较高的景气度,细分车型中除了微客均刷新月销量历史记录。其中轿车、微客分别销售82.4、16.9万辆,同比分别增长82.1%、117.5%,环比分别增长9.2%、-7.7%。12月销量环比上升符合季节性规律,购置税减半政策年底到期促使12月集中消费,另外公务用车年底集中采购也促进MPV车型热销。值得注意的是,微客销量自9月达到年内高峰后,4Q09更多的是维持,12月销量环比微幅下滑。


  库存紧张状况略微缓解,短期降价压力较小:12月轿车产量(86.9万辆)>终端销售数(86.3万辆)>厂商批发数(82.4万辆),当月厂商回补部分库存,经销商释放部分库存。2009年6月以来,厂商回补库存合计10.8万辆,厂商库存紧张情况略微缓解,但仍未恢复到30-40天销量的正常水平。考虑到目前主流厂商有效产能利用已接近极限,2H10前新增产能有限,短期内市场仍将维持销量受产量制约的情况,市场降价压力较小。


  维持2010年轿车销量同比增长15%-18%的预测


  对2010年的微客市场较为谨慎,预计2010年微客销量最多能与2009年持平,而不会显著增长。认为2009年微客销售井喷除了补贴相关政策刺激因素外,大量农民工返乡及其带动的资金流动起了很大作用。2H09随着经济的复苏,沿海部分地区再次出现了用工紧张的现象,这意味着2010年很有可能大量农民工会再次返回城市。2009年农民工返乡资本转移带来的“需求冲击”也已经更多的反映在2009年,并不具有持续性。相关的利好政策尽管在2010年会一定程度延续,但却不容易看到“增量”。


  重卡12月重卡销量维持高位:12月重卡销售6.3万辆,同比增长209.3%,环比增长1.8%,2009年销量累计同比增长17.4%,销量绝对值维持在6万辆以上,行业景气度仍维持高位。细分车型中,半挂牵引车、载重货车、货车底盘分别销售2.5、1.3、2.5万辆,环比增速分别为-2.3%、1.3%、-3.3%,半挂牵引车、重卡底盘销量维持正常水平,载重货车销量略有反弹。


  大中客月销量创新高:12月是历年大中客销量的季节性高点,2009年12月大中客合计销售18925辆,同比增长37.9%,环比增长47.1%,创月销量新高。2009年全年累计同比增长8.5%,其中大、中客分别累计同比增长7.4%、9.1%。总体上大中客销售已恢复至正常水平,预计短期内国内需求仍将处于上升通道。


  出口环比持续上升,未来仍有改善空间:11月大客出口1283辆,同比增长25.5%,环比增长36.1%,创年内新高,1-11月大客出口量累计同比下滑45%。大客出口已连续两月大幅改善,目前基本稳定在1000辆以上,但距1H08平均1500辆左右的水平仍有差距,改善空间较大。预计2010年大中客出口仍将持续改善。


  投资策略


  短期内,重点轿车股经过调整后,再次面临买入良机。在上海汽车(600104)权证行权期后,主流轿车股如上海汽车、一汽轿车(000800)等股价出现明显调整。调整的力量更多来自于市场因素,行业基本面没有负面变化。目前轿车行业估值已显便宜,上海汽车2010年动态PE仅为15倍左右,我们认为,短期中,买点再现。风险在于,未来两个季度轿车行业景气度、盈利能力达顶峰,市场无法给予较高估值,但2010年上半年,不需要特别担忧,目前仍在安全区间。继续推荐配置上海汽车、一汽轿车,并认为短期股价调整后是一个较好的买入机会。


  1季度重卡存在交易性机会。目前主要重卡企业在手的1-2月份订单异常饱满,超出预期。而3、4月份又是重卡采购旺季,预计2010年3月重卡销量有望达7.5万辆以上,相关企业在2010年一、二季度盈利将为近几季度的高点。行业短期内存在交易性机会,建议配置潍柴动力(000338)、中国重汽(000951)的重卡股组合。

 

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